分析师：若AI泡沫破裂 英国股市或比多数市场更具韧性

研究公司凯投宏观 (Capital Economics) 在一份最新报告中指出，在美国科技股近期遭遇抛售的背景下，如果人工智能 (AI) 引发的股市泡沫最终破裂，英国股市可能比大多数同行市场表现出更强的韧性。

该机构认为，与互联网泡沫破灭时期不同，当前英国市场的结构特点使其处于更有利的地位。今年迄今，英国富时100指数 (FTSE 100) 上涨了 9.21%，而科技股云集的纳斯达克100指数 (Nasdaq 100) 同期上涨 12.17%，但在过去一个月下跌了 3.6%。

与科网泡沫时期的三大不同

凯投宏观的市场经济学家 Joe Maher 指出，尽管在2000年互联网泡沫破灭后，以美元计算的MSCI英国指数从高点下跌了约 40%，仅略好于MSCI美国指数约 50% 的峰谷回撤，但这一次情况有三个关键不同之处。

• 科技股敞口大幅降低：在互联网泡沫之前，信息技术和通信服务等科技板块在MSCI英国指数中的权重高达 30% 左右。而如今，这些板块的权重仅占约 3%。Maher表示：“因此，当时科技股的调整严重拖累了英国股市，而现在其极小的科技股敞口和防御性构成应该会使其处于有利地位。”
• 宏观经济环境更具韧性：互联网泡沫的破裂因2001年美国经济陷入衰退而加剧。然而，该机构预计此次即使AI泡沫破裂，美国经济也将保持韧性，这应会“限制全球股市（包括英国）的回调幅度”。
• 美元预期走弱：分析师预计，如果AI热潮转为萧条，美联储将转向货币宽松政策，同时进入美国的资本流动减弱，这将导致美元对包括英镑在内的多种货币普遍走软。

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市场背景与展望

凯投宏观一直预测AI泡沫将在明年破裂，并认为“这个过程可能已经开始”。近期美国科技股的回调可能就是初步迹象。

报告同时指出，英国股市近期的韧性部分也得益于地缘政治紧张局势推高了油价，利好占指数权重较大的能源股。此外，市场波动也让同样重要的金融板块受益。不过，该机构认为这些短期支撑因素可能不会持续。

尽管预期美元走弱利好英国市场，但凯投宏观对英镑的整体看法偏向悲观，因为他们预计英国央行明年将开始降息。