瑞银首予CarTrade“买入”评级，看好其轻资产模式与增长潜力

瑞银（UBS）已开始覆盖印度在线汽车交易平台 CarTrade Tech Ltd (NSE:CART)，首次评级即给予“买入”，并设定了 4,000 印度卢比的目标价。该行在报告中指出，CarTrade 的轻资产商业模式及其尚未被市场充分认识的变现机会，有望推动其盈利增长超出当前市场预期。

盈利预测远超市场共识

瑞银分析师认为，投资者低估了 CarTrade 数字交易平台模式的盈利潜力。该平台连接买家、卖家、经销商和制造商，但自身不持有车辆库存，这种轻资产模式使其能够实现远高于重库存竞争对手的利润率和回报，且支持增长所需的增量资本极少。

瑞银预测，得益于收入规模扩大带来的运营杠杆效应，CarTrade 的息税折旧摊销前利润（EBITDA）率将从2026财年的 33% 扩大至2030财年的 47%。该行预计，公司在2026财年至2029财年间的盈利复合年增长率（CAGR）将达到 33%，显著高于市场普遍预测的23%。这表明，未来几年市场共识盈利预估存在 15%-20% 的上调空间。

OLX 印度与二手车市场成关键增长动力

瑞银强调，CarTrade 在2023年收购的 OLX 印度是其最大的长期增长机遇。该平台每年拥有超过 1.8 亿用户，且几乎全部为自然流量，但其通过订阅、付费推广和金融转介等增值服务的变现程度仍然很低。

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此外，印度二手车市场的结构性顺风也为公司提供了支撑。瑞银预测，随着车辆更换周期缩短以及更多买家转向有组织的数字平台，印度二手车年交易量将从2026财年的约 600 万辆增至2031财年的 900万至1000万辆。尽管市场增长迅速，CarTrade 目前在其潜在市场中的份额仍然较小，意味着未来扩张空间巨大。

人工智能担忧或被夸大

对于市场担心的“人工智能（AI）可能颠覆在线分类信息平台”的风险，瑞银认为这种担忧似乎被夸大了。报告指出，全球同业公司的运营指标保持稳健，而AI正越来越多地被用作改善搜索、匹配和用户参与度的工具，而非取代交易平台本身。

瑞银表示，尽管缺乏实质性业务影响的证据，但对AI的担忧已经对相关公司的估值倍数构成了压力。