UBS เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้น CarTrade Tech ให้คำแนะนำ 'ซื้อ' ชี้โมเดลธุรกิจไร้สินทรัพย์หนุนการเติบโต

UBS เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น CarTrade Tech Ltd (NSE:CART) โดยให้คำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) พร้อมราคาเป้าหมายที่ 4,000 รูปี โดยระบุว่าโมเดลธุรกิจตลาดรถยนต์ออนไลน์แบบ asset-light และโอกาสในการสร้างรายได้ที่ยังไม่ถูกประเมินอย่างเต็มที่ อาจขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรให้สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

มุมมองและประมาณการของ UBS

UBS คาดการณ์ว่าอัตรากำไร EBITDA ของ CarTrade จะขยายตัวจาก 33% ในปีงบประมาณ 2026 เป็น 47% ภายในปีงบประมาณ 2030 ซึ่งเป็นผลมาจากการประหยัดต่อขนาด (operating leverage) เมื่อรายได้เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ บริษัทคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไร (CAGR) ที่ 33% ระหว่างปีงบประมาณ 2026-2029 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 23% อย่างมีนัยสำคัญ

ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ว่าประมาณการกำไรของ UBS สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) อยู่ประมาณ 15%-20% ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า UBS เชื่อว่านักลงทุนประเมินศักยภาพในการทำกำไรของโมเดลธุรกิจตลาดกลางดิจิทัลของ CarTrade ต่ำเกินไป ซึ่งโมเดลนี้เชื่อมโยงผู้ซื้อ ผู้ขาย ดีลเลอร์ และผู้ผลิตโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสต็อกรถยนต์เอง ทำให้มีอัตรากำไรและผลตอบแทนสูงกว่าคู่แข่งที่ต้องแบกรับภาระสินค้าคงคลัง

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก

UBS ชี้ว่า OLX India ซึ่งบริษัทเข้าซื้อกิจการในปี 2023 คือโอกาสในการเติบโตระยะยาวที่ใหญ่ที่สุด แพลตฟอร์มดังกล่าวมีผู้ใช้งานกว่า 180 ล้านคนต่อปี แต่ยังคงมีการสร้างรายได้ในระดับต่ำผ่านการสมัครสมาชิก การลงประกาศแบบพรีเมียม และบริการเสริมต่างๆ เช่น การแนะนำสินเชื่อและเครื่องมือช่วยทำธุรกรรม

Ad

นอกจากนี้ ตลาดรถยนต์มือสองของอินเดียยังมีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดย UBS คาดว่าจำนวนธุรกรรมต่อปีจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 6 ล้านคันในปีงบประมาณ 2026 เป็น 9-10 ล้านคันภายในปีงบประมาณ 2031 เนื่องจากวงจรการเปลี่ยนรถสั้นลง และผู้ซื้อหันมาใช้ตลาดดิจิทัลที่เป็นระบบมากขึ้น แม้จะมีการเติบโตนี้ แต่ปัจจุบัน CarTrade ยังมีส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อยในตลาดเป้าหมาย ซึ่งหมายถึงยังมีช่องว่างในการขยายตัวอีกมาก

ประเด็นด้าน AI และการประเมินมูลค่า

UBS มองว่าความกังวลที่ว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจเข้ามาทำลาย (disrupt) ธุรกิจ classifieds ออนไลน์นั้นดู "เกินจริง" (overdone) บริษัทชี้ว่าตัวชี้วัดการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่มธุรกิจเดียวกันทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง และ AI ถูกนำมาใช้เพื่อปรับปรุงการค้นหา การจับคู่ และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ มากกว่าที่จะเข้ามาแทนที่แพลตฟอร์มตลาดกลาง

UBS ระบุว่าความกังวลดังกล่าวได้กดดันตัวคูณมูลค่า (valuation multiples) ของหุ้น แม้จะยังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนว่า AI ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อธุรกิจหลักของบริษัท