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瑞银下调Traton评级至“中性”，称股价上涨后预期已充分反映
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瑞银（UBS）已将德国卡车制造商Traton的股票评级下调至“中性”。该行分析师认为，在经历了今年上半年的强劲上涨后，该公司股价的进一步上行空间有限，市场预期似乎已得到充分反映。
评级下调原因
瑞银在报告中指出，得益于第二季度强劲的订单和利润率表现，Traton的股价年初至今已上涨约25%，这证明其“基本面依然稳固”。
然而，分析师认为，“在经历了一轮强劲上涨后，市场的预期似乎已经饱和”。因此，瑞银决定下调其评级，并表示将等待有关斯堪尼亚（Scania）品牌中国战略的进一步明确信息。
关键不确定性与潜在催化剂
瑞银分析了影响Traton未来表现的几个关键因素：
Ad- 美国关税问题：Traton正与美国政府商讨，以主张其产品拥有更高的美国本土零部件含量，从而降低其在第232条款下的关税风险。瑞银估计，若本土含量主张成功，到2030年，其国际业务部门的利润率可能有50至150个基点的提升空间。但公告的时间和最终可主张的比例仍是未知数。
- 斯堪尼亚中国战略：瑞银预计，斯堪尼亚在中国国内的纯电动卡车市场将面临激烈竞争，这可能对其利润率构成拖累。不过，分析师也表示，这一点“似乎已在很大程度上被市场消化”。
- 利润率指引：瑞银认为Traton的2026财年利润率指引偏向保守，有上调50个基点的可能。但报告同时指出，“市场共识似乎已经预见到了这一点”，这限制了该消息可能带来的额外上行潜力。
财务预测展望
瑞银对Traton至2028财年的收入预测调整有限，但将其2026财年的调整后营业利润预测上调了约2%，而2027-2028财年的预测则基本保持不变。该行的各项预测数据与市场共识基本一致或略高出4%。
展望未来，近期的潜在催化剂包括美国政府对其本土零部件含量主张的确认，以及Traton将于9月2日公布的ACT订单数据。