可持续基金发行放缓，行业因业绩不佳和监管趋严而转向谨慎

全球可持续基金行业今年的新产品发行量降至低点，基金清盘数量远超新发产品。这一趋势反映出，在业绩疲软、投资者撤资以及监管审查日益严格的背景下，资产管理公司正在重新评估其可持续发展产品的策略和市场营销方式。

发行量锐减，清盘潮加剧

根据晨星公司（Morningstar）的数据，作为全球最大市场的欧洲，在今年第二季度仅推出了 13 只可持续基金，较去年同期的 35 只下降了近三分之二。与此同时，该地区有 64 只基金被关闭，意味着每推出一只新基金，就有近五只基金清盘，这是自 2023 年第一季度以来的最大差距。

其他市场也呈现类似趋势：

• 美国：第二季度仅有 3 只新基金推出，但有 22 只被关闭。
• 除日本外的亚洲地区：推出了 16 只基金，全部来自中国。
• 加拿大、澳大利亚和新西兰：连续第二个季度没有新发行的可持续基金。

晨星公司英国经理研究总监 Monika Calay 指出：“监管不确定性、对‘漂绿’行为的担忧以及政治背景持续影响着资金流向和产品开发。”

多重因素抑制市场热情

可持续基金发行放缓的背后是多重因素的共同作用。首先，业绩表现不佳是主要原因。随着利率上升，可再生能源等受青睐的行业受到冲击，而未能配置化石能源和国防等行业的基金则错失了市场涨幅。根据 LSEG 的数据，在截至 2026 年 7 月的五年中，MSCI 全球所有国家指数（ACWI）的回报率约为 65%，而 MSCI ACWI SRI 社会责任指数的回报率仅为近 56%。

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其次，日益严格的监管环境也让基金管理人变得更加谨慎。欧盟于 2023 年 1 月实施了更严格的规则，此后已有 956 只道德和可持续发展基金退出市场。对“漂绿”（greenwashing）的担忧也在增加，例如德意志银行旗下的 DWS 去年因误导性陈述被德国检方罚款 2500万欧元。

投资者转向被动与固收产品

尽管产品开发放缓，但晨星公司的数据显示，投资者在选择可持续基金时变得更具选择性。第二季度，全球可持续基金仍实现了 37亿美元 的净流入，总资产规模达到 3.73 万亿美元。然而，资金主要流向了被动策略和固定收益产品。

在欧洲，被动型可持续基金吸引了约 110亿美元 的资金，而主动型基金则流出了 78亿美元。可持续固定收益基金吸引了超过 140亿美元，而可持续股票基金则流失了约 90亿美元。美国市场也出现了类似模式，在连续 14 个季度净流出后，可持续基金首次恢复净流入，这主要由被动型产品推动。

行业叙事转变：从“拯救世界”到“风险管理”

面对复杂的市场环境，许多资产管理公司正在调整其沟通策略。St James’s Place 负责任投资主管 Andy Ford 表示，一个重大转变是，可持续性正在从“试图拯救世界”的宏大叙事，转向更务实的框架，如增强投资组合的韧性、能源安全和风险管理。

Impax Asset Management 执行董事 Stuart White 也提到，客户对投资于低碳经济转型的兴趣依然存在，但他们的投资方式“无疑变得更加细致入微”，例如对固定收益产品的需求有所增加。这种转变表明，行业正在适应一个对可持续投资的定义和期望都更加严格的新时代。