サステナブルファンドの新規設定が急減速、規制強化と運用成績不振が響く

世界のサステナブルファンド（持続可能性に配慮した投資信託）市場で、新規ファンドの設定が急減速している。運用成績の不振、投資家の資金流出、そして規制当局による監視強化が重なり、資産運用会社が商品開発やマーケティング戦略の見直しを迫られているためだ。

閉鎖が新規設定を大幅に上回る

モーニングスターのデータによると、世界最大の市場である欧州では、第2四半期に設定されたサステナブルファンドはわずか13本と、前年同期の35本から3分の2近く減少し、過去最低を記録した。一方で64本が閉鎖されており、新規設定1本に対して約5本が閉鎖された計算になる。

この傾向は欧州に限らない。米国では同四半期に3本が設定されたのに対し、22本が閉鎖。カナダ、オーストラリア、ニュージーランドでは2四半期連続で新規設定がゼロだった。アジア（日本を除く）では16本が設定されたが、すべて中国のファンドだった。

背景には、米国でのESG投資に対する政治的な反発、運用成績の低迷による需要減、そして欧州で導入された新たな規則により「サステナブル」の定義が厳格化されたことがある。また、「グリーンウォッシング」（環境配慮を装うこと）への監視も強まっており、昨年はドイツ証券（DWS）が当局から2500万ユーロの罰金を科された。

パフォーマンス低迷と選別される資金

運用成績の不振も投資家の慎重姿勢を招いている。LSEGのデータによれば、2026年7月までの5年間で、世界的な株価指数であるMSCI ACWIインデックスのリターンが約65%だったのに対し、社会的責任投資に焦点を当てたMSCI ACWI SRIインデックスのリターンは約56%にとどまった。これは、化石燃料や防衛関連銘柄へのエクスポージャーが少ないことが一因と指摘されている。

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モーニングスターによると、第2四半期には世界のサステナブルファンドに37億ドルの純資金流入があったものの、その内訳は選別色が強い。投資家の資金は、主にパッシブ戦略と債券ファンドに向かっている。

• 欧州: パッシブファンドに約110億ドルが流入した一方、アクティブファンドからは78億ドルが流出。債券ファンドが140億ドル超を集めたのに対し、株式ファンドからは約90億ドルが流出した。
• 米国: 14四半期連続の純流出を経て、主にパッシブ商品が牽引する形で純流入に転じた。

変化する市場の視点

こうした状況を受け、資産運用会社の戦略も変化している。インパックス・アセット・マネジメントのエグゼクティブ・ディレクター、スチュアート・ホワイト氏は、投資家の関心は低炭素経済への移行に依然として高いものの、投資手法は「よりニュアンスを帯びてきている」と指摘し、特に債券への需要に言及した。

また、多くの運用会社は、サステナビリティの目標を「世界を救う」といった壮大なテーマから、「強靭性（レジリエンス）」「エネルギー安全保障」「リスク管理」といった、より具体的な言葉で表現するようになっている。これは、規制強化や政治的な背景に対応するための動きでもある。英国では2023年に独自の表示規則が導入されたが、4,000本以上あるリテールファンド市場で当局の承認を得たサステナビリティ・ラベル付きファンドは現在103本にとどまっており、規制の影響の大きさを物語っている。