Story
渣打银行：Strategy比特币策略调整引发市场忧虑，前景取决于沟通清晰度
Text size
Background
根据渣打银行周五发布的一份投资者报告，全球最大的比特币企业持有者Strategy（前身为MicroStrategy）正在调整其比特币持有策略，这一转变给加密货币市场带来了短期不确定性。不过，该行分析师认为，只要Strategy能清晰传达其新方法，消除市场疑虑，比特币近期的价格压力将得以缓解。
Strategy调整策略，引发市场短期波动
渣打银行分析师Geoff Kendrick指出，Strategy似乎正在从其“永不卖出比特币”的口号转向一种更为复杂的处理方式。该公司目前持有 843,775枚比特币，占2100万枚总供应量的4%以上。
策略转变的主要原因是其mNAV指标（企业价值除以比特币持有量）从2020年至2025年中期远高于1.0的水平回落至1.0附近。分析师认为，在此估值水平下，原有的“发行股票以购买比特币”的模式效用已大不如前。
新策略核心：以比特币为优先股背书
Ad报告称，Strategy目前正“转向将比特币作为其优先股（STRC）的背书”，使其成为一种信贷产品。该优先股的名义未偿付金额约为100亿美元。
Kendrick表示，STRC目前处于“严重超额抵押”状态，其交易价格应能从当前的约90美元回升至100美元。他强调，Strategy有效沟通其新策略“对于安抚市场、表明不太可能进行大规模抛售至关重要”。如果这种信号传递有效，将消除Strategy实际出售任何比特币的必要性。
市场展望：短期噪音不改长期看涨预期
尽管存在短期不确定性，渣打银行认为近期比特币价格的疲软“主要是噪音，而非反映比特币中期方向的信号”。该行重申了其对比特币价格的预测，维持 2026年底10万美元 的目标价不变。分析师认为，一旦Strategy的策略意图明朗化，市场的担忧情绪将会消散。