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Shein递交香港上市申请，美国关税政策调整致其利润承压
Summary
在线时尚巨头Shein已公布其香港上市的招股说明书草案，文件显示，尽管公司收入持续增长，但由于美国取消了低价值进口商品的免税待遇，其净利润出现大幅下滑，并在2026年第一季度录得亏损。
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Background
在线时尚零售巨头Shein周日公布了其在香港进行首次公开募股（IPO）的招股说明书草案，向上市迈出关键一步。该文件首次向投资者详细披露了公司的财务状况，显示尽管销售额持续增长，但因美国关税政策变动，其盈利能力正面临显著压力。
财务业绩披露：营收增长与利润下滑
根据招股书草案，Shein的财务表现呈现出增长与挑战并存的局面。关键数据显示：
- 营收：2025年营收增至 418亿美元，高于2024年的387亿美元和2023年的321亿美元，表明其业务规模仍在扩张。
- 净利润：2025年净利润同比大幅下滑 38.7%，从上一年的33.65亿美元降至 20.64亿美元。
- 近期表现：盈利疲软的趋势延续至2026年初，公司在第一季度录得 9900万美元 的净亏损。
美国关税政策构成主要挑战
Shein在文件中明确指出，其利润下滑的主要原因在于美国关税政策的重大调整。2025年5月，美国政府取消了“最低限度原则”（de minimis）的免税待遇，该政策此前允许价值低于800美元的包裹免税进入美国。
Ad政策变更后，由Shein直接或通过其平台销售并运往美国客户的中国原产商品，现在需要缴纳 10%至87.5% 不等的进口关税。公司表示，这一变化损害了其美国业务，对销售和整体增长构成压力，同时导致运营费用增加。
上市背景与市场前景
此次赴港上市是在Shein尝试在纽约和伦敦上市未果后的新举动。此前，中国证券监督管理委员会已于7月10日批准了Shein的香港上市申请。然而，招股书草案并未透露具体的发行规模、发行价、预计筹集资金或上市时间表等信息。
分析人士认为，在消费者可自由支配支出疲软、许多公司推迟上市计划的背景下，Shein的IPO将成为考验市场对大型消费类股投资意愿的关键案例。其表现将为后续的消费品公司上市提供重要参考。