Shein遞交香港IPO申請 美國關稅政策變動衝擊獲利

線上快時尚零售巨頭Shein週日公佈其首次公開發行（IPO）的招股說明書草案，正式向香港交易所提出上市申請。文件首次揭露了公司的詳細財務狀況，顯示儘管營收持續增長，但由於美國取消小額進口商品的免稅待遇，其獲利能力已面臨顯著壓力。

財務表現：營收成長但獲利承壓

根據招股書內容，Shein的營收從2024年的387億美元增長至2025年的 $418億美元。然而，公司的獲利能力卻呈現相反趨勢，2025年淨利潤為 $20.64億美元，較前一年的33.65億美元大幅下滑 38.7%。

這股疲軟態勢延續至2026年初。文件顯示，Shein在今年第一季錄得淨虧損 $9900萬美元，凸顯其面臨的營運挑戰。此次IPO將考驗在零售消費環境疲軟之際，投資者對大型消費股的興趣。

關鍵挑戰：美國取消「小額豁免」關稅待遇

Shein在文件中指出，獲利下滑的主要原因是美國政府於2025年5月取消了「小額豁免」（de minimis）的關稅政策。該政策先前允許價值低於800美元的包裹免徵進口關稅進入美國，對Shein的商業模式至關重要。

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政策改變後，由Shein或其平台商家從中國直接運往美國消費者的產品，現在需被課徵 10%至87.5% 不等的進口關稅。Shein表示，此舉已損害其美國業務，不僅對銷售和整體增長構成壓力，也導致營運費用增加。

市場前景與上市之路

在嘗試於紐約和倫敦上市未果後，Shein最終選擇香港作為上市地點。中國證券監督管理委員會已於7月10日批准其香港上市申請。然而，本次公佈的招股書草案並未透露發行規模、發行價格或預期的上市時間表等細節。

分析師認為，Shein的上市案將是近年來最受矚目的零售業IPO之一。在許多消費性公司因投資者意願低迷和消費者可支配支出減弱而推遲上市計畫的背景下，Shein的市場反應將成為一個重要的風向標。