Shein香港IPO文件披露财务细节：首季意外亏损，估值寻求最高500亿美元

在线快时尚零售商Shein已向香港交易所提交初步招股书，首次公开其详细财务数据。文件显示，受美国取消小额包裹进口关税豁免、销售增长放缓以及一笔大额非现金会计费用的影响，公司在2026年第一季度意外录得9900万美元的亏损。

核心财务数据披露

根据周日提交的招股书草案，Shein在2026年第一季度的业绩面临压力：

• 总收入：同比增长仅1.1%，至90亿美元。
• 经营利润：同比下降26%，至2.58亿美元，主要原因是营销和履约成本上升而销售停滞。
• 经营利润率：从去年同期的3.9%降至2.9%。
• 季度亏损：录得净亏损9900万美元，主要源于一笔3.28亿美元的“可转换可赎回优先股”的非现金公允价值变动。这类优先股将在公司上市后转换为普通股。

尽管近期面临挑战，但从长期来看，Shein的增长依然显著。公司年收入从2023年的321亿美元增长至2025年的419亿美元，两年间的复合年增长率（CAGR）为14.2%。

增长放缓与市场重心转移

招股书明确显示，Shein的增长动力正从美国转向其他市场。由于华盛顿取消了对小额包裹的进口关税豁免，其在美国市场的增长明显放缓。

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数据显示，美国市场收入占总收入的比例从2023年的29.4%下降至2025年的24.1%（101亿美元）。在2026年第一季度，美国市场收入同比下降了14%至20亿美元。

与此同时，欧洲市场在2024年已超过美国成为公司的最大市场，其收入从2023年的102亿美元迅速扩大至2025年的148亿美元，占总收入的35.4%。包括其他地区的“世界其他地区”市场也从占收入的38.8%增长到40.5%。

估值调整与上市前景

Shein的估值在过去几年中经历了显著调整。公司在2022年的一轮融资中估值曾高达982亿美元，但两年后降至640亿美元。据路透社本月援引消息人士报道，Shein在此次IPO中寻求400亿至500亿美元的估值。

此次披露的招股书草案并未公开IPO的规模或定价区间。文件还显示，公司正积极推动产品多元化，虽然服装仍是主要收入来源，但其占比已从2023年的68.8%降至2025年的63.8%，而其他品类的商品销售额则在同期从100亿美元增至151亿美元。