Shein công bố hồ sơ IPO tại Hồng Kông, hé lộ khoản lỗ và tăng trưởng chậm lại

Nhà bán lẻ thời trang nhanh trực tuyến Shein đã chuyển sang ghi nhận khoản lỗ 99 triệu USD trong quý đầu năm, theo bản cáo bạch sơ bộ nộp lên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông. Đây là lần đầu tiên các số liệu tài chính chi tiết của công ty được công bố trong quá trình chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) được mong đợi từ lâu.

Chi tiết tài chính lần đầu được công bố

Bản cáo bạch cho thấy doanh thu trong quý đầu năm 2026 chỉ tăng khiêm tốn 1,1% so với cùng kỳ năm trước, đạt 9 tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động giảm 26% xuống còn 258 triệu USD, khiến tỷ suất lợi nhuận hoạt động giảm từ 3,9% xuống còn 2,9%.

Khoản lỗ ròng trong quý chủ yếu là do một khoản phí kế toán bất thường – cụ thể là khoản thay đổi giá trị hợp lý không dùng tiền mặt trị giá 328 triệu USD đối với cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi. Nếu không có khoản mục này, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn có lãi, dù đã suy giảm.

Tăng trưởng chậm lại, thị trường Mỹ sụt giảm

Sự chậm lại này đánh dấu một sự thay đổi so với giai đoạn trước. Từ năm 2023 đến 2025, doanh thu của Shein đã tăng từ 32,1 tỷ USD lên 41,9 tỷ USD, đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 14,2%. Tuy nhiên, thị trường Mỹ, vốn là động lực tăng trưởng chính, đang cho thấy dấu hiệu suy yếu.

Doanh thu từ Mỹ đã giảm 14% trong quý đầu năm 2026 xuống còn 2 tỷ USD, sau khi Washington loại bỏ chính sách miễn thuế nhập khẩu cho các gói hàng giá trị nhỏ. Tỷ trọng của thị trường Mỹ trong tổng doanh thu của Shein đã giảm từ 29,4% năm 2023 xuống còn 22,5% trong quý gần nhất.

Ad

Sự sụt giảm tại Mỹ được bù đắp bởi sự tăng trưởng ở các khu vực khác:

• Châu Âu: Đã vượt qua Mỹ để trở thành thị trường lớn nhất của Shein vào năm 2024, chiếm 35,4% tổng doanh thu thuần vào năm 2025.
• Phần còn lại của thế giới: Các thị trường ngoài Mỹ và Châu Âu cũng tăng trưởng mạnh, chiếm 40,5% doanh thu vào năm 2025.

Định giá và bối cảnh IPO

Bản cáo bạch không tiết lộ quy mô hoặc khoảng giá dự kiến cho đợt IPO. Tuy nhiên, hồ sơ cho thấy định giá của Shein đã giảm từ mức đỉnh 98,2 tỷ USD trong vòng gọi vốn năm 2022 xuống còn 64 tỷ USD hai năm sau đó. Theo một nguồn tin của Reuters, Shein đang tìm kiếm mức định giá từ 40 tỷ đến 50 tỷ USD trong đợt IPO này.

Công ty cũng đang đa dạng hóa danh mục sản phẩm. Mặc dù hàng may mặc vẫn là mảng kinh doanh chính, tỷ trọng của nó đã giảm từ 68,8% năm 2023 xuống còn 63,8% vào năm 2025, trong khi các mặt hàng khác và doanh thu dịch vụ đang tăng trưởng nhanh hơn.