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摩根士丹利：英伟达增长关键在于AI需求客户群的扩大
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摩根士丹利在与英伟达高级管理层会晤后表示，投资者应关注的关键主题是英伟达客户基础的不断扩大。该行认为，英伟达的下一阶段增长将由企业、主权AI和工业客户等更多元化的组合驱动，而非仅仅依赖少数几家大型云服务提供商。
客户基础多元化降低风险
摩根士丹利分析师指出，市场对英伟达的担忧之一是其业务过度依赖少数几家大型云服务公司的资本支出。然而，目前需求正变得日益多元化，这有助于降低上述担忧。
新的需求来源包括：
- 人工智能实验室
- 大型云服务商 (Hyperscalers)
- 企业客户
- 新兴云服务提供商 (Neocloud providers)
- 主权AI项目
该行报告称，英伟达管理层对公司营收增长能够持续加速充满信心，即使在季度销售额接近 1000亿美元 大关的情况下也是如此。
市场主导地位与新增长点
Ad尽管面临来自定制芯片日益激烈的竞争，但摩根士丹利认为，英伟达的系统在许多部署场景中仍能提供最低的“每AI令牌成本” (cost per AI token)，从而保持其在AI计算工作负载中的主导份额。
报告还强调，网络产品和CPU也正成为大型云服务商客户内部重要的增长动力。此外，随着各国投资建设国内AI基础设施以及企业构建专有AI能力，主权AI部署、工业应用和企业采用的重要性日益凸显。
投资观点与市场背景
摩根士丹利重申英伟达为其在半导体领域的 首选股，维持 “增持” (Overweight) 评级 和 288美元 的目标价。
今年以来，由于投资者在AI基础设施支出的持续强劲与出口限制、高估值等担忧之间权衡，英伟达股价经历了剧烈波动。尽管如此，该股今年仍保持稳健上涨，并在上周上涨约4%。