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エヌビディアの成長、鍵はAI需要の多様化＝モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは、半導体大手エヌビディア（NVDA）の経営陣との会談後、同社の成長の鍵は従来のAIハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）を超えた顧客基盤の拡大にあるとの見方を示した。同行は、エヌビディアを半導体セクターのトップピックとして「オーバーウエート」の評価を維持し、目標株価を$288に据え置いている。
成長の次なる原動力は「多様な顧客層」
モルガン・スタンレーの報告書によると、エヌビディアの成長の次なる段階は、一握りの大手クラウド事業者ではなく、より多様な顧客層によって推進されるという。具体的には、以下のような需要の多様化が進んでいると指摘している。
- 法人顧客
- ソブリンAI（国家主導のAIプロジェクト）
- 産業用アプリケーション
- AI研究所
- 新興クラウドプロバイダー
この顧客基盤の拡大により、エヌビディアの業績が少数の大口顧客の設備投資動向に左右されるとの懸念が緩和されると分析している。
経営陣の自信と競争優位性
Ad同行によれば、エヌビディア経営陣は、四半期売上高が1000億ドル規模に近づく中でも、収益の成長がさらに加速し得るとの自信を示したという。また、競合他社によるカスタムチップ（自社製半導体）の採用が広がる中でも、エヌビディアのシステムは多くのケースで「AIトークン当たりのコスト」が最も低く、AIコンピューティング市場で圧倒的なシェアを維持していると指摘した。
さらに、ハイパースケーラー向けビジネスにおいても、ネットワーキング製品やCPUが新たな収益の柱として重要性を増しているという。ソブリンAIや産業分野での導入拡大は、各国が国内のAIインフラに投資し、企業が独自のAI能力を構築する中で、今後ますます重要になると見られている。
市場の視点と投資家層の拡大
エヌビディアの株価は今年、AIインフラ投資の力強さが続く一方で、輸出規制や高いバリュエーション、ハイパースケーラーの設備投資の持続性への懸念から、激しい値動きを見せてきた。こうした変動にもかかわらず、株価は年初来で堅調に推移している。
モルガン・スタンレーはまた、エヌビディアが急成長するキャッシュ創出力を背景に、従来のグロース投資家に加えてバリュー志向の投資家にもアピールすることで、投資家層の拡大を図っている点にも言及した。