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摩根士丹利：英伟达增长关键在于AI需求基础扩大化
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根据摩根士丹利在与芯片制造商英伟达（Nvidia）高级管理层会面后发布的报告，投资者应关注的关键主题是英伟达客户基础的扩大，其已超越传统的人工智能（AI）超大规模云服务提供商。
该投资银行认为，英伟达下一阶段的增长将由企业、主权AI和工业客户等更广泛的组合驱动，而非仅仅依赖少数几家大型云服务公司。
需求多元化成新增长引擎
摩根士丹利重申英伟达为其半导体行业的首选股，维持 “增持” (Overweight) 评级和 288美元 的目标价。报告指出，英伟达管理层对公司营收增长能够持续加速充满信心，即便季度销售额正逼近千亿美元大关。
该行分析师表示，市场对英伟达的担忧在于其财富过度依赖少数大型云公司的资本支出，但目前需求正变得日益多元化。新的增长动力来源包括：
- AI实验室
- 超大规模云服务提供商（Hyperscalers）
- 企业客户
- 新兴云服务提供商（Neocloud providers）
- 主权AI (Sovereign AI) 项目
Ad随着各国投资建设国内AI基础设施以及企业构建专有AI能力，主权AI部署、工业应用和企业采纳将变得愈发重要。此外，在超大规模客户内部，网络和CPU业务也正成为有意义的增长驱动力。
市场背景与竞争优势
尽管定制芯片的采用率日益增长，摩根士丹利认为英伟达在AI计算工作负载领域仍保持着主导地位。该行指出，在许多部署场景中，英伟达的系统仍然提供每单位AI token的最低成本。
今年以来，英伟达股价经历了剧烈波动。投资者一方面看好AI基础设施支出的持续强劲，另一方面也担忧出口限制、高昂的估值以及超大规模云服务提供商资本支出的持久性。尽管存在波动，该股今年仍保持稳健上涨。
摩根士丹利还强调，英伟达管理层正努力通过吸引价值型投资者和传统的成长型基金来扩大其投资者基础。该行认为，公司快速增长的现金生成能力日益支持这两种投资风格。