英伟达发布震撼业绩指引，但暗示增长受供应链限制

英伟达再次公布了一份远超市场预期的季度业绩报告，并提供了极为强劲的未来增长指引，表明人工智能基础设施的建设热潮仍在加速。财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨9.7%，至229.96美元。

业绩与指引远超预期

根据财报，英伟达在2027财年第二季度实现了962亿美元的营收，超出华尔街共识预期43亿美元；调整后每股收益（EPS）为2.22美元，超出预期6.7%。这是该公司连续第15个季度业绩超预期。

更令市场震惊的是其前瞻指引。公司预计2028财年的增长率将达到约70%，几乎是分析师此前预测的45%的两倍。数据中心业务仍然是核心增长引擎，该季度收入达到创纪录的890亿美元，同比增长117%，占公司总收入的92.7%。

下一代平台与利润率展望

财报电话会议明确了市场关注的几个关键问题。首先，备受期待的下一代GPU平台Vera Rubin已确认步入正轨，预计将于第三季度开始交付，并有望在本季度贡献约20%的数据中心收入。此外，亚马逊云服务（AWS）承诺在2029财年第二季度前部署200万个额外的GPU，进一步验证了新平台的需求。

其次，在成本压力下，英伟达的利润率依然强劲。第二季度毛利率维持在75%的高位。公司预计，受人工智能基础设施建设带来的内存成本上升影响，毛利率在第三季度将小幅降至约74%，并在2028财年稳定在72-73%的健康水平。

Ad

需求旺盛，供应成关键瓶颈

此次财报揭示了一个核心动态：英伟达的增长上限并非来自需求，而是物理供应。管理层透露，70%的增长指引实际上是受到了内存等关键部件稀缺的限制。目前，超大规模云服务商的积压订单已超过2万亿美元，预计到2027年其资本支出总额将达到1.3万亿美元。

这意味着，一旦高带宽内存（HBM）等供应链瓶颈得到缓解，英伟达的增长潜力可能远高于当前指引。同时，公司在第二季度向股东返还了创纪录的260亿美元（包括200亿美元的股票回购和60亿美元的股息），显示出强劲的现金流和对未来的信心。

市场展望与潜在风险

业绩公布后，多家投行上调了英伟达的目标价，其中 Raymond James 将其目标价上调至515美元，评级为“强力买入”。尽管前景乐观，投资者仍需关注长期风险，包括来自谷歌、亚马逊等客户自研ASIC芯片的竞争，以及围绕芯片出口的地缘政治风险。在高达5万亿美元的市值下，任何AI支出放缓的迹象都可能对股价造成迅速冲击。