摩根士丹利下调中国GDP增长预测至4.6%，因六月经济活动疲软

鉴于中国六月份经济活动增长弱于预期，投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）已将其对中国2026年全年的GDP增长预测下调20个基点，从原先的4.8%降至4.6%。该行指出，六月份4.3%的活动增长数据不仅低于市场普遍预期，也未达到官方设定的目标。

增长放缓背后的多重因素

摩根士丹利分析认为，导致经济增长不及预期的主要原因包括：

• 基础设施发展放缓：主要由于第一季度项目前置发力，导致后续动力减弱。
• 工业生产承压：受油价影响，炼油和石化产品产量有所减少。
• 消费复苏乏力：随着“以旧换新”计划效果减退，加上就业市场疲软和房地产行业持续面临挑战，居民消费意愿受到抑制。

房地产市场持续拖累经济

房地产行业的困境依然是影响中国经济的关键因素。根据报告引述的数据，六月份房地产市场继续下滑，其中新开工面积同比大幅下降26.0%，而商品房销售总面积同比下降了16.3%。摩根士丹利的房地产团队特别指出，自五月开始的房屋销售回升趋势在六月再度逆转。

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此外，六月份的固定资产投资同比下降了11.2%，进一步凸显了投资领域的疲软态势。相比之下，工业领域出现一些亮点，六月份工业增加值同比增长5.3%，高于五月份的4.5%；采购经理人指数（PMI）也从五月份的50升至50.3，重回扩张区间。

政策展望与下半年预期

展望未来，摩根士丹利的中国经济团队预计，政策重心将继续放在人工智能和能源基础设施等领域，而非直接刺激消费，这部分反映了中美科技竞争的宏观背景。该团队不预期政府会出台追加预算，并指出下半年仍有约2万亿元人民币的预算内财政资源可供使用。

尽管存在挑战，该行预计下半年经济将实现温和的环比增长。这主要得益于预算支出的加速部署以及油价的正常化。这些因素有望为经济提供一定的支撑，但整体复苏力度仍面临不确定性。