花旗：日本股市走强是日元疲软的关键驱动因素

花旗银行 (Citi) 的一份报告指出，日本股市触及历史高位是导致日元持续疲软的一个关键因素，这主要源于海内外投资者的再平衡和对冲相关交易活动。

日股上涨如何拖累日元

花旗分析称，随着日本股市价值迅速攀升，持有日本股票的投资者（无论是日本国内还是海外投资者）往往会通过出售日元来对冲其外汇风险。这种操作旨在锁定以本国货币计算的投资收益。

该行表示，只要日本股市持续强劲上涨，这种与对冲相关的日元卖盘就会继续存在，从而对日元汇率构成持续的下行压力。近期，日本股指已攀升至数十年来的新高，加剧了这一趋势。

政策干预或成关键

花旗认为，在当前市场环境下，有两种潜在方式可以抑制日元的弱势。其一，是日本央行 (Bank of Japan) 提前实施货币政策正常化；其二，则是日本财务省 (Ministry of Finance) 直接入市干预，通过买入日元来支撑汇率。

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此外，花旗也提出另一种情景：如果日本股市继续上涨但增速放缓，日元的下行压力应会有所缓解。这是因为投资者进行日元卖出对冲的紧迫性将会降低。

市场前景与关键水平

从短期来看，花旗将1美元兑165日元视为一个关键的汇率水平。尽管股市走强给日元带来压力，但花旗指出，其对日元的长期看涨前景基本未受影响。

日元面临的压力也来自于更广泛的宏观背景。日本央行长期维持超宽松货币政策，而美联储等其他主要央行则已大幅收紧政策，这种显著的利率差异是推动美元兑日元走强的主要宏观因素。