Citi: Reli Saham Jepang Jadi Beban Baru bagi Pelemahan Yen

Reli historis di pasar saham Jepang menjadi pendorong utama pelemahan yen saat ini, karena investor domestik dan asing menjual mata uang tersebut untuk transaksi lindung nilai (*hedging*) dan penyeimbangan kembali portofolio. Demikian menurut analisis terbaru dari Citi.

Kaitan Ekuitas dan Mata Uang

Menurut Citi, kenaikan tajam pada indeks saham Jepang, yang telah mencapai rekor tertinggi dalam beberapa bulan terakhir, menciptakan tekanan jual yang signifikan terhadap yen. Investor yang memegang ekuitas Jepang sering kali melakukan lindung nilai terhadap eksposur mata uang mereka.

Ketika nilai saham mereka meningkat pesat, mereka menjual yen untuk mengamankan keuntungan dalam mata uang asal mereka atau untuk mengurangi risiko fluktuasi nilai tukar. Fenomena ini menambah tekanan yang sudah ada dari kebijakan moneter ultra-longgar Bank of Japan (BoJ), yang sangat kontras dengan kebijakan pengetatan oleh bank sentral utama lainnya.

Skenario ke Depan dan Level Kritis

Citi memproyeksikan bahwa jika kenaikan saham Jepang terus berlanjut dengan kuat, tekanan pelemahan terhadap yen akan tetap ada. Sebaliknya, jika laju kenaikan melambat, tekanan tersebut diperkirakan akan mereda karena kebutuhan investor untuk melakukan penjualan yen sebagai lindung nilai akan berkurang.

Bank tersebut mengidentifikasi dua skenario yang dapat mengendalikan pelemahan yen dalam kondisi saat ini:

Ad

• Normalisasi Kebijakan BoJ: Bank of Japan memutuskan untuk memajukan normalisasi kebijakan moneternya.
• Intervensi Pemerintah: Kementerian Keuangan Jepang melakukan intervensi langsung dengan membeli yen di pasar.

Dalam jangka pendek, Citi menyoroti level ¥165 per dolar sebagai level teknis kritis yang perlu diperhatikan oleh para pelaku pasar.

Implikasi bagi Investor

Analisis ini menunjukkan adanya dinamika baru yang memengaruhi yen, di luar sekadar perbedaan suku bunga. Investor kini perlu memantau kinerja pasar ekuitas Jepang sebagai salah satu indikator utama pergerakan yen.

Menariknya, Citi menyatakan bahwa skenario *bullish* jangka panjang mereka untuk yen sebagian besar tetap tidak terpengaruh oleh kondisi saat ini. Hal ini mengisyaratkan bahwa faktor fundamental lain pada akhirnya dapat mendorong pemulihan yen, terlepas dari dinamika lindung nilai yang terjadi di pasar ekuitas.