Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งแรงเป็นปัจจัยสำคัญกดดันเงินเยนให้อ่อนค่าต่อเนื่อง

Citi ระบุว่าการที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดแรงเทขายเงินเยน จากทั้งธุรกรรมการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน (rebalancing) และการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) ของนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

บทวิเคราะห์จาก Citi ชี้ว่า ตราบใดที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ก็จะยังคงสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนต่อไป เนื่องจากนักลงทุนที่ถือครองหุ้นญี่ปุ่นมักจะขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงิน โดยเฉพาะเมื่อมูลค่าของหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

แนวทางสกัดเงินเยนอ่อนค่าและระดับที่ต้องจับตา

Citi มองว่าภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ มีเพียงสองแนวทางที่จะสามารถควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนได้ คือการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตัดสินใจปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalization) เร็วกว่าที่คาด หรือการที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MOF) เข้าแทรกแซงตลาดโดยตรงด้วยการซื้อเงินเยน

อย่างไรก็ตาม หากตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นแต่ในอัตราที่ชะลอลง แรงกดดันต่อเงินเยนก็จะลดน้อยลงตามไปด้วย เนื่องจากความจำเป็นในการขายเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดลง ทั้งนี้ Citi ได้ระบุว่าระดับ 165 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ เป็นแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตาในระยะสั้น

Ad

บริบทและมุมมองระยะยาว

ปัจจัยพื้นฐานที่กดดันเงินเยนมาโดยตลอดคือการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษ สวนทางกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ซึ่งการทะยานขึ้นของตลาดหุ้นได้กลายเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ซ้ำเติมสถานการณ์

แม้ว่าจะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่ Citi ยังคงระบุว่ามุมมองเชิงบวกต่อค่าเงินเยนในระยะยาว (long-term bullish scenario) ของธนาคารยังคงไม่ได้รับผลกระทบมากนัก แม้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไปก็ตาม