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高盛警告：美国通胀数据成股市关键风险，或盖过财报季利好
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高盛在一份报告中警告称，尽管预计美国企业将迎来又一个稳健的财报季，但美联储的利率前景已成为股市面临的首要风险。该行指出，本周即将公布的通胀数据若高于预期，可能会增加加息的可能性，从而对股市构成压力。
核心风险：通胀数据与美联储政策路径
高盛预计，6月份核心通胀月度环比将上涨 0.17%，低于市场共识；同时，受能源价格下跌影响，整体通胀将环比下降 0.11%。尽管高盛自身的预测是美联储将在今年内维持利率不变，但市场定价却反映出不同的预期。
报告指出，目前市场已经消化了到2027年中期近 50个基点 的紧缩政策。这种预期差使得股市在下周二的CPI数据公布以及7月28-29日的美联储政策会议前面临显著风险。
加息对股市的潜在冲击
高盛分析认为，企业盈利增长应在中期内继续为股市提供支撑。然而，美联储若进一步收紧政策，将通过多种渠道对股市造成拖累：
Ad- 抑制增长预期：加息会冷却经济活动，从而降低对未来企业盈利的预期。
- 增加融资成本：在人工智能驱动、资本密集型的投资周期中，更高的利率会显著增加企业的资金成本。
- 历史警示：当前状况与过去几次市场见顶时的环境有相似之处。
从历史数据看，标普500指数在美联储加息周期开始后的前三个月平均下跌 2%。不过，在随后的12个月里，该指数通常表现积极，平均上涨 9%（2022年的紧缩周期是例外）。
市场预期与板块分化
鉴于市场已对加息有所准备，报告也提到，如果即将公布的通胀数据促使美联储采取更鸽派的政策立场，市场则存在“释然性反弹”的空间。期权市场的数据暗示，标普500指数在CPI数据公布当天可能波动约 0.8%，当周波动幅度约 1.1%。
具体到板块层面，高盛预计，资产负债表疲弱和浮动利率债务较高的公司将对利率预期的变化尤其敏感。从历史经验来看，在紧缩周期的早期阶段，科技行业通常表现优于大盘，而金融股则表现不佳。