Goldman Sachs ชี้ทิศทางดอกเบี้ยเฟดเป็นความเสี่ยงหลักต่อหุ้นสหรัฐฯ จับตาตัวเลขเงินเฟ้อสัปดาห์นี้

Goldman Sachs ออกรายงานเตือนว่า ทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก่อนการเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อในสัปดาห์นี้ โดยความเสี่ยงดังกล่าวอาจส่งผลกระทบมากกว่าปัจจัยบวกจากผลประกอบการไตรมาสที่คาดว่าจะออกมาแข็งแกร่ง

การคาดการณ์เงินเฟ้อและท่าทีของเฟด

Goldman Sachs คาดการณ์ว่า เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) เดือนมิถุนายนจะเพิ่มขึ้น 0.17% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) จะปรับตัวลดลง 0.11% โดยได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลง

แม้ว่าทางธนาคารจะคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปีนี้ แต่ตลาดการเงินกลับกำลังประเมินว่ามีโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 50 เบสิสพอยต์ ไปจนถึงกลางปี 2027 ซึ่งความแตกต่างในการคาดการณ์นี้ถือเป็นความเสี่ยงหลักสำหรับตลาดหุ้นก่อนการประชุมเฟดในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

ผลกระทบต่อตลาดและข้อมูลในอดีต

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ให้เหตุผลว่า การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นผ่านหลายช่องทาง ไม่ว่าจะเป็นการลดความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจ การเพิ่มต้นทุนทางการเงินในยุคที่การลงทุนด้าน AI ต้องใช้เงินทุนสูง และยังสะท้อนสภาวะที่เคยเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดถึงจุดสูงสุดในอดีต

ข้อมูลในอดีตชี้ว่า ดัชนี S&P 500 มักจะปรับตัวได้ไม่ดีนักในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย โดยมี ผลตอบแทนเฉลี่ยติดลบ 2% ในช่วง 3 เดือนแรก อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว 12 เดือน ดัชนีมักให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย 9% (ยกเว้นในรอบการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022)

Ad

ในทางกลับกัน หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด ก็อาจทำให้เกิดการดีดตัวขึ้นของตลาด (relief rally) ได้ เนื่องจากราคาในตลาดปัจจุบันได้สะท้อนความเสี่ยงไปพอสมควรแล้ว ทั้งนี้ ตลาดออปชันบ่งชี้ว่าดัชนี S&P 500 อาจเคลื่อนไหวประมาณ 0.8% ในวันที่ประกาศตัวเลข CPI

กลุ่มหุ้นที่อ่อนไหวต่อทิศทางดอกเบี้ย

Goldman Sachs ระบุว่าบริษัทที่มีงบดุลอ่อนแอและมีหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูง จะเป็นกลุ่มที่อ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาตามกลุ่มอุตสาหกรรม ข้อมูลในอดีตบ่งชี้ว่า:

• กลุ่มเทคโนโลยี มักจะมีผลการดำเนินงานดีกว่าตลาดในช่วงแรกของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย
• กลุ่มการเงิน มักจะมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาด