Goldman Sachs: Prospek Suku Bunga The Fed Jadi Risiko Utama Saham AS Jelang Rilis IHK

Goldman Sachs memperingatkan bahwa data inflasi Amerika Serikat yang lebih tinggi dari ekspektasi pekan ini dapat membebani pasar ekuitas, karena akan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Menurut bank investasi tersebut, risiko ini dapat menutupi potensi musim laporan keuangan perusahaan yang diperkirakan akan kembali solid.

Prospek Kebijakan The Fed Menjadi Sorotan

Goldman Sachs menyatakan bahwa pertumbuhan laba perusahaan seharusnya terus menopang ekuitas dalam jangka menengah. Namun, potensi pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut oleh The Fed akan menjadi sentimen negatif bagi pasar saham.

Menurut analisis mereka, kenaikan suku bunga dapat menekan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, meningkatkan biaya pendanaan dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI, dan menggemakan kondisi yang terlihat pada puncak-puncak pasar sebelumnya. Meskipun Goldman memproyeksikan The Fed akan mempertahankan suku bunga tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027, menciptakan risiko signifikan menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (IHK) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli.

Ekspektasi Inflasi dan Kinerja Historis

Untuk data inflasi Juni, Goldman Sachs memiliki pandangan yang lebih rendah dari konsensus. Mereka memperkirakan inflasi inti akan naik 0,17% secara bulanan (*month-on-month*), sementara inflasi utama diperkirakan turun 0,11% seiring penurunan harga energi yang mengimbangi tekanan harga lainnya.

Ad

Secara historis, S&P 500 cenderung mengalami kesulitan di awal siklus kenaikan suku bunga The Fed. Indeks acuan tersebut mencatatkan penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan suku bunga awal. Namun, kinerja jangka panjangnya umumnya positif, dengan kenaikan rata-rata 9% selama 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan pada tahun 2022.

Potensi Reli dan Sektor Terdampak

Di sisi lain, laporan tersebut menambahkan bahwa valuasi pasar saat ini juga membuka ruang untuk reli lega (*relief rally*) jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih *dovish*. Pasar opsi mengimplikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis data IHK pada hari Selasa dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan.

Goldman Sachs memperkirakan bahwa perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang dengan suku bunga mengambang (*floating-rate debt*) yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap perubahan ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung berkinerja lebih baik (*outperform*), sementara saham keuangan cenderung berkinerja lebih buruk (*underperform*) selama tahap awal siklus pengetatan The Fed.