花旗警告：柴油投机性仓位已达极限，回调风险加剧

花旗研究 (Citi Research) 在一份报告中警告称，洲际交易所 (ICE) 柴油期货的投机性净多头头寸已接近历史高位，这种“过度拥挤”的仓位增加了价格大幅回调的风险。

投机性仓位接近历史高点

花旗指出，支撑强劲炼厂利润和柴油裂解价差的最显著问题是，基金管理资金在 ICE 柴油期货的净多头头寸再次逼近多年高点。该行表示，截至上周的数据已接近 约10万手 的区间，这一水平通常构成仓位上限。

根据花旗的分析，从历史上看，当投机性仓位达到如此紧张的水平后，净多头头寸往往会急剧下降。这种过度集中的看涨押注，可能预示着市场情绪的迅速逆转。

地缘政治因素推高油价

近期油价的上涨为柴油市场的投机活动提供了背景。布伦特原油价格在8月已从每桶80美元以下攀升至约 89美元。花旗认为，这主要是由持续的地缘政治风险驱动的。

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主要的推动因素包括：

• 霍尔木兹海峡运输中断：花旗援引 Kpler 的数据称，该海峡的船只通行量已从战前的130-140艘降至周二的约8艘。
• 红海风险加剧：胡塞武装在红海及针对沙特阿拉伯的袭击有所加剧。
• 俄罗斯炼油厂遭袭：据 CNBC 报道，乌克兰继续对俄罗斯的炼油设施发动袭击，其中包括 Bashneft-Novoil 和 Slavneft-YANOS 炼油厂。

市场情绪或将反转

花旗认为，当前的市场格局与6月底至7月初的情况形成了“反向镜像”。当时，基金管理资金在布伦特和 WTI 原油中的合计净多头头寸接近多年低点，市场对原油价格普遍持悲观态度，甚至有观点认为油价将跌至每桶60美元甚至50美元区间。

然而，当时伊朗与美国之间冲突的重新升级迅速提振了价格，并将净多头头寸从低位拉起。因此，花旗暗示，当前柴油市场极度拥挤的看涨情绪，同样可能因某个催化剂而迅速反转，导致价格出现大幅回调。