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惠誉确认黑石TCP资本“BB”评级，但因杠杆担忧展望下调至“负面”
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评级机构惠誉确认了黑石TCP资本的“BB”长期发行人违约评级，但将其评级展望调整为“负面”，主要原因是其不良贷款和杠杆水平仍然高企，且资产覆盖缓冲弱于同行。
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评级机构惠誉（Fitch Ratings）近日确认了黑石TCP资本公司（BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC）的长期发行人违约评级、高级有抵押债务和高级无抵押债务评级均为“BB”，并将其移出“负面观察名单”。然而，惠誉同时将该公司的评级展望调整为“负面”，反映出对其资产质量和杠杆水平的持续担忧。
评级展望调整原因
惠誉指出，将TCPC移出“负面观察名单”是因为其信贷指标已趋于稳定，杠杆率正朝着目标水平下降。尽管如此，与同行及其自身风险状况相比，该公司的杠杆率目前仍然偏高。
评级展望被定为“负面”的主要原因在于：
- 不良贷款水平高企：截至2026年第一季度，未计息投资（Non-accrual investments）在其债务投资组合中的占比依然高于行业平均水平。
- 实物支付利息（PIK）收入较高：这部分收入可能转化为未来的已实现亏损。
- 资产覆盖缓冲较弱：与同类公司相比，其资产覆盖缓冲水平更低，意味着吸收潜在亏损的能力较弱。
关键财务指标分析
Ad惠誉的决定基于对TCPC最新财务数据的评估。数据显示，尽管有所改善，但部分指标仍存在风险。
- 杠杆率：截至2026年第一季度，TCPC的杠杆率为1.65倍，低于2025年底的1.74倍；净监管杠杆率为1.29倍，低于此前的1.41倍。
- 资产质量：2026年第一季度末，未计息投资占债务投资组合公允价值的3%，占成本的8.4%。2025年，净已实现亏损占平均投资组合公允价值的17.9%，2026年第一季度该比例降至2.3%。
- 资产覆盖：截至2026年第一季度，其资产覆盖缓冲率为10.9%。
近期公司动态
为应对财务压力，TCPC已采取多项措施。在2026年第一季度，公司将其基础股息从每股0.25美元削减至0.17美元。此外，公司通过有抵押的循环信贷安排对3.25亿美元即将到期的高级无抵押票据进行了再融资。
此举导致其财务结构发生显著变化。截至2026年第一季度，TCPC的无抵押债务占总债务的比例从过去四年平均的61.7%大幅下降至34.8%。同期，公司持有现金及等价物4400万美元，信贷额度下剩余可用借款额度为2.64亿美元。