美国通胀数据降温暂缓加息忧虑，但债市潜在压力犹存

美国最新发布的通胀数据为市场带来短暂 reprieve，缓解了对美联储即将加息的担忧，但深层迹象表明，债券市场的压力远未消除。

加息预期降温，但债市警报未除

上周公布的美国消费者和生产者价格指数（CPI & PPI）年率双双小幅回落，这为希望避免在下月加息的美联储官员提供了一定政策空间。根据路透社报道，联邦基金利率期货市场目前预计，美联储在9月加息的可能性已从之前接近50%的“抛硬币”概率降至三分之一。

受此影响，美国国债收益率从近期高点回落，其中两年期国债收益率一度触及一个月低点。然而，警报并未完全解除。本周的国债拍卖中，美国财政部发行的10年期国债中标收益率创下19年新高，而30年期国债的拍卖收益率更是达到了25年来的最高水平，这表明市场对长期债务的需求仍需高利率来吸引。

多重风险并存，通胀前景仍不明朗

除了债市发行压力，其他风险因素也对市场构成挑战。地缘政治紧张局势导致布伦特原油价格本周一度逼近每桶90美元，给通胀前景蒙上阴影。

更重要的是，美联储最为关注的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数——可能依然高企。克利夫兰联储的“即时预测”（nowcaster）模型显示，7月和8月的PCE通胀率可能仍维持在3.7%，核心PCE通胀率则为3.3%，均远高于美联储2%的目标。

Ad

此外，美联储内部鹰派声音依旧存在。克利夫兰联储主席 Beth Hammack 和波士顿联储主席 Susan Collins 近期均表达了对进一步加息的开放态度。同时，市场也在关注日本央行可能为支撑日元而抛售美国国债的潜在风险。

AI热潮助推股市，与债市形成反差

与债市的谨慎情绪形成鲜明对比的是，由人工智能（AI）热潮驱动的股市表现强劲。得益于AI相关企业亮眼的第二季度财报，美股主要股指重回历史高位。标普500指数成分股公司第二季度整体年化盈利增长超过50%。

作为AI基础设施建设的核心企业，CoreWeave 和 Super Micro Computer 在发布超预期财报后，股价一度飙升约20%。强劲的股市表现也重新点燃了市场对AI巨头进行首次公开募股（IPO）的猜测。

后市展望

随着市场进入夏季交易清淡期，投资者目光将转向未来几周的关键事件。下周，市场将密切关注美联储上次会议的纪要，以寻找有关其政策路径的更多线索。而更重要的事件将在下下周到来，包括备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会以及AI芯片巨头英伟达（Nvidia）的财报发布。