伯恩斯坦：比特币本轮熊市回调温和，是市场成熟的“欣慰”迹象

根据投资公司伯恩斯坦(Bernstein)的一份最新报告，比特币当前经历的熊市虽然痛苦，但也“相当令人欣慰”，因为它显示出比以往周期更强的韧性，这可能是市场日趋成熟的信号。

该报告指出，比特币价格近期在触及约60,000美元的低点后，温和反弹至63,000美元附近。与2025年11月创下的约125,000美元的周期高点相比，比特币已下跌约54%。然而，由分析师Gautam Chhugani领导的团队强调，这一跌幅明显小于前几轮熊市中常见的75%至90%的剧烈回调。

市场结构发生转变

伯恩斯坦的分析揭示了几个关键的市场结构性变化，这些变化支撑了市场的韧性。尽管资金流动数据显示出复杂信号，但市场并未出现大规模的强制平仓。

• 资金流动：2026年，比特币财务公司和ETF的资金流入总额为100亿美元，远低于去年的600亿美元。其中，比特币ETF今年净流出55亿美元（资产管理总规模为740亿美元）。
• 企业买盘：ETF的资金流出在一定程度上被企业财务持有者的买盘所抵消，其中以Strategy公司为首。该公司财务状况稳健，不太可能成为比特币的强制卖家，并仍在持续买入。
• 矿工行为：美国上市的比特币矿工已转变为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能(AI)数据中心。这导致其全球哈希率份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的国际矿工则获得了更多份额。

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监管与前景展望

在监管方面，伯恩斯坦提到了美国围绕稳定币的《GENIUS法案》以及在Kalshi和Coinbase等平台推出加密货币永续合约的进展。分析师认为，旨在明确监管框架的《CLARITY法案》今年能否通过仍是未知数。

总而言之，分析师表示，“任何加密货币的调整都是痛苦的，但这一次却相当令人欣慰”，并补充说“加密货币感觉正在成长”。尽管伯恩斯坦承认其设定的150,000美元年终目标价在当前市场回调的背景下“显得雄心勃勃”，但他们仍然看好比特币的长期周期前景。