伯恩斯坦：业绩上调与增长催化剂支撑，三大欧洲防务股获青睐

根据投资银行伯恩斯坦的最新分析，对于寻求欧洲防务板块投资机会的投资者而言，关注具有公司特定催化剂的个股，可能比广泛投资于整个行业带来更可观的回报。该行特别指出来自意大利的莱昂纳多 (Leonardo)、法国的泰雷兹 (Thales) 和德国的莱茵金属 (Rheinmetall) 为其首选标的。

精选个股逻辑

伯恩斯坦认为，这三家公司各自拥有独特的优势和增长动力，使其在当前市场环境中脱颖而出。

莱昂纳多：估值修复与“自救”故事

伯恩斯坦将莱昂纳多视为一个“自救”成功的案例，预计其将再次公布一份“超预期并上调指引”的季度财报。该行对莱昂纳多EBITA（息税折旧及摊销前利润）的预测比市场共识高出 5%，并预计其自由现金流将得到改善。

• 估值吸引力：报告指出，莱昂纳多的股价对应约 11倍 的EBITDA，低于行业平均的 14倍。
• 投资机会：该行认为，近期因CEO意外变动引发的股价回调是一个买入机会，因为公司的核心战略预计将保持不变。持续的良好执行力有望推动其盈利上调和估值重估。

泰雷兹：核心业务强劲，网络安全拖累减弱

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对于泰雷兹，伯恩斯坦预计其第二季度业绩将表现稳健，主要得益于其核心的航空航天和国防业务的强劲势头。该行对这部分业务的预期比市场共识高出 6%。

尽管伯恩斯坦对泰雷兹的网络与数字业务 (Cyber & Digital) 的预期比共识低6%，但该行认为，随着该业务重回增长轨道，其负面影响正在减弱。由于网络安全业务仅占总销售额的 8% 左右，且面临更有利的同期比较基数，其规模已不足以对公司整体盈利构成重大下行风险。

莱茵金属：无与伦比的增长前景

莱茵金属仍然是伯恩斯坦在增长方面的首选。该行视即将公布的第二季度业绩为关键的短期催化剂，并预计公司将实现其隐含的 60% 收入增长目标。实现这一目标可能有助于该股收复近期的部分失地。

此外，预期的“Arminius Boxer”订单为公司提供了进一步的增长动力。尽管伯恩斯坦对公司的长期预期持谨慎态度（其对2030年EBIT的预测比市场共识低18%），但鉴于其“无与伦比的增长前景”，该行认为当前的风险回报状况具有吸引力。