伯恩斯坦：歐股國防類股首選李奧納多、泰雷茲與萊茵金屬

券商伯恩斯坦 (Bernstein) 最新報告指出，在歐洲國防類股中，透過關注具有特定催化劑的公司，比廣泛投資整個產業更能獲得回報。該行點名李奧納多 (Leonardo)、泰雷茲 (Thales) 和萊茵金屬 (Rheinmetall) 為其首選標的，認為這些公司各自擁有盈餘上修潛力與獨特的成長題材。

個股催化劑優於產業趨勢

伯恩斯坦分析認為，歐洲國防產業的投資策略應從普遍性的產業曝險，轉向更為精細的個股挑選。該行特別看好具備內部改善題材、有望實現盈餘上修和市場情緒改善的公司，以及擁有短期催化劑和卓越成長前景的企業。

基於此觀點，伯恩斯坦將焦點鎖定在三家公司：

• 李奧納多 (Leonardo): 具備內部改善潛力與估值重估空間。
• 泰雷茲 (Thales): 同樣具備內部改善題材，核心業務動能強勁。
• 萊茵金屬 (Rheinmetall): 成長前景無與倫比，為該行首選的成長股。

三大首選個股分析

伯恩斯坦對其首選的三家公司提供了具體展望。該行預期，這些公司各自的利多因素將推動股價表現。

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李奧納多：內部改善與價值重估

伯恩斯坦預期李奧納多將再次繳出「業績超乎預期並上調財測」的季度表現，其對該公司息稅攤銷前利潤 (EBITA) 的預測比市場共識高出 5%。報告指出，若公司能持續執行其策略，其盈餘與估值均有上修空間。目前該股的企業價值倍數 (EV/EBITDA) 約為 11 倍，低於同業平均的 14 倍。伯恩斯坦認為，近期因執行長意外變動引發的股價拋售，反而創造了買入機會。

泰雷茲：核心業務穩健

對於泰雷茲，伯恩斯坦預期其第二季財報將表現穩健，主要由其核心的航太與國防業務所驅動。儘管該行對其網路與數位部門的預測低於市場共識，但認為隨著該業務重回成長軌道，且其營收佔比僅約 8%，已不足以對整體盈餘造成重大負面影響。

萊茵金屬：無與倫比的成長前景

萊茵金屬依然是伯恩斯坦最偏好的成長股。報告視即將公布的第二季財報為關鍵的短期催化劑，並預期公司能達成其隱含的 60% 營收增長目標。此外，預期中的 Arminius Boxer 裝甲車訂單將是另一項利多。儘管伯恩斯坦對其長期預測持謹慎態度（其 2030 年 EBIT 預測比市場共識低 18%），但認為鑑於其「無與倫比的成長前景」，當前的風險回報狀況仍具吸引力。