美国银行上调欧洲电力价格预期，看好天然气前景

美国银行大幅上调了其对欧洲电力价格的预期，此前该行已大幅上调了天然气价格预测，导致公用事业板块的盈利预期普遍上调，并引发了一系列分析师评级调整。目前，该行对多家综合公用事业公司和发电企业的2027年盈利预期较市场普遍预期高出约6-9%。

乐观的天然气前景推动预期上调

此次调整源于美国银行大宗商品研究团队对天然气价格更为乐观的预测。该行分析师目前预计，2027年欧洲TTF天然气平均价格将达到每兆瓦时55欧元，较此前预测的39欧元/兆瓦时大幅上涨。此外，2026年第四季度的天然气价格预测也从73欧元/兆瓦时上调至每兆瓦时100欧元。

美国银行将天然气价格预期上调归因于以下几个因素：

• 卡塔尔液化天然气经霍尔木兹海峡的出口持续中断。
• 欧洲天然气库存水平处于历史低位。冬季来临前，亚洲对液化天然气 (LNG) 的需求不断增长。

分析师认为价格前景“微妙平衡”，指出暖冬可能导致价格跌至 50 欧元/兆瓦时，而寒潮则可能导致价格飙升至 2022 年能源危机以来的最高水平。

对公用事业和发电企业的影响

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鉴于天然气价格上涨，美国银行 (BofA) 将 2027 年欧洲电力价格预期平均上调 9 欧元/兆瓦时（约 9%），并将 2028 年的预期上调 4 欧元/兆瓦时（5%）。该行预计，公用事业公司将通过现有的套期保值策略和逐步的零售价格调整来利用这些更高的价格，并预计这将推动 2027-2028 年期间的盈利和业绩指引上调。

尽管承认欧盟各国政府可能重新实施价格上限或暴利税的风险，但美国银行表示，除已实施此类上限的市场外，实际价格不太可能达到影响其预测的水平。

分析师评级和个股展望

由于展望调整，美国银行对多家公司的评级进行了调整，并重点介绍了有望从中受益的特定公司。

• Verbund 和 ERG 的评级从“弱于大盘”上调至“中性”，该行认为这两家公司的盈利预期均有超过 15% 的上涨空间。
• EDP 和 Endesa 被认为具有显著的盈利增长潜力。
• SSE 和 RWE 预计将公布强劲的业绩，美国银行认为这两家公司 2027 年的盈利预期有 7-8% 的上涨空间，部分原因是它们在政策干预风险较低的地区开展业务，以及通胀挂钩资产的优势。