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バンク・オブ・アメリカ、ガス市場の強気見通しを受け欧州電力価格予測を引き上げ
Summary
バンク・オブ・アメリカは、天然ガスの見通しがより強気になったことを理由に、欧州の電力価格に関する想定を引き上げた。これを受けて、複数の大手電力会社の業績予想が上方修正され、格付けも変更された。
バンク・オブ・アメリカは、天然ガス価格予測の大幅な上方修正を受け、欧州の電力価格想定を引き上げました。これに伴い、公益事業セクター全体の収益予想が上方修正され、アナリストによる格付けも複数変更されました。同行が修正した複数の総合公益事業会社および発電会社の2027年収益予想は、市場コンセンサスを約6～9%上回っています。
強気なガス見通しが予測修正を後押し
今回の調整は、バンク・オブ・アメリカの商品調査チームによる天然ガス価格の強気な見通しに基づいています。同行のアナリストは、2027年の欧州TTF天然ガス価格の平均値<sup>**</sup>を1メガワット時あたり55ユーロ</sup>と予測しており、これは従来の予測値<sup>39ユーロ</sup>から大幅な上昇です。2026年第4四半期の予測値も、従来の<sup>73ユーロ</sup>から<sup>100ユーロ</sup>に引き上げられました。
バンク・オブ・アメリカは、ガス価格の上昇見通しについて、以下の複数の要因を挙げている。
- ホルムズ海峡を経由するカタール産LNG輸出の継続的な混乱。
- 欧州におけるガス貯蔵量の過去最低水準。
- 冬季を前にしたアジアからのLNG需要の増加。
アナリストらは、価格見通しを「微妙なバランス」と捉えており、暖冬であれば価格は50ユーロ/MWhまで下落する可能性がある一方、寒波が到来すれば2022年のエネルギー危機以来の高値まで急騰する可能性があると指摘している。
公益事業会社および発電事業者への影響
Adガス価格の上昇を反映し、バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、2027年の欧州電力価格想定を平均9ユーロ/MWh（約9%）、2028年想定を4ユーロ/MWh（5%）引き上げました。BofAは、公益事業会社が既存のヘッジ戦略と段階的な小売価格改定を通じてこれらの価格上昇を収益につなげると予想しており、これが2027～2028年度の収益および業績見通しの上方修正につながると見込んでいます。
BofAは、EU各国政府が価格上限規制や超過利益税を再導入するリスクを認識しつつも、既に価格上限規制が導入されている市場を除き、実際の価格がBofAの予測に影響を与える水準に達する可能性は低いと述べています。
アナリスト格付けおよび個別銘柄推奨
今回の見通し修正に伴い、BofAは複数の格付けを変更し、恩恵を受けると見込まれる個別企業を重点的に取り上げました。
- VerbundとERGは、アンダーパフォームからニュートラルに格上げされました。バンク・オブ・アメリカは、両社のコンセンサス予想利益が15%以上上回る可能性があると指摘しています。
- EDPとEndesaは、大幅な利益上方修正の可能性があるとされています。
- SSEとRWEは好調な業績が見込まれており、バンク・オブ・アメリカは、両社が政策介入リスクの低い地域で事業を展開していることや、インフレ連動資産の恩恵などから、2027年のコンセンサス予想利益が7～8%上回る可能性があると見ています。