法国巴黎银行上调评级，德科集团股价创四个月新高

受法国巴黎银行（BNP Paribas）上调评级并看好行业周期性复苏的推动，全球人力资源服务巨头德科集团（Adecco Group AG, SIX:ADEN）股价周五攀升至3月初以来的最高水平。

根据Investing.com的数据，德科股价当天上涨3.9%，至20.10瑞士法郎，表现优于走势平平的瑞士市场指数（SMI）。

评级上调详情

法国巴黎银行分析师将德科集团的股票评级从“中性”上调至“跑赢大盘”（Outperform），同时将其目标价从19瑞士法郎大幅提高至24瑞士法郎。

该行在报告中指出，宏观经济状况的改善预计将在未来几个季度支撑人力资源服务需求的复苏，从而为德科释放更强的盈利增长动力。基于此，法巴银行将其对德科2026年和2027年的每股收益（EPS）预期每年上调了8%至9%，目前其预测比彭博社的共识预期高出约10%。

看好周期性复苏

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法国巴黎银行认为，尽管人力资源服务行业长期面临结构性挑战，但近期的趋势表明行业周期正在好转。该行分析称，该行业正从“企稳走向复苏”。

报告进一步解释，近期对德科毛利率的压力主要源于业务组合的周期性变化，而非结构性恶化。随着招聘活动的恢复，这些业务组合带来的不利因素应会缓解，从而支持经营杠杆的改善和盈利增长。

估值与市场背景

法国巴黎银行还指出，尽管基本面有所改善，但德科今年的股价表现明显落后于同行万宝盛华（ManpowerGroup），这为投资者创造了一个有吸引力的切入点。此外，包括万宝盛华在内的行业同行也发表了日益积极的评论，例如其将美国的人力资源需求描述为从“企稳到复苏”，这进一步印证了行业周期正在转变的观点。

该行承认，自动化和劳动力市场的变化带来了长期结构性挑战，但认为这些风险已在德科当前的估值中得到反映，并且正被不断改善的周期性条件和盈利复苏势头所超越。