Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính của thị trường ngoại hối năm 2026

Theo một báo cáo mới đây của Deutsche Bank AG, các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) dự kiến sẽ tiếp tục hoạt động hiệu quả trong năm nay, khi lợi suất trở thành động lực chính trên các thị trường ngoại hối trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định.

Lợi suất là yếu tố chi phối

Ông George Saravelos, Trưởng bộ phận chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, viết rằng lợi suất đã là yếu tố có sức ảnh hưởng lớn nhất trên thị trường ngoại hối (FX) trong năm 2026. Báo cáo nhấn mạnh rằng lợi suất chênh lệch đã điều chỉnh rủi ro (risk-adjusted carry) là nhân tố quan trọng nhất đằng sau các biến động tiền tệ.

Đáng chú ý, yếu tố này đã lấn át cả những sự kiện lớn khác, bao gồm xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chủ chốt

Ad

Deutsche Bank đưa ra nhận định về một số cặp tiền tệ chính:

• Đồng đô la Mỹ (USD): Việc thị trường định giá lại lập trường "diều hâu" của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng bạc xanh. Tuy nhiên, ông Saravelos lưu ý rằng để tạo ra những biến động lớn hơn cho đồng USD, thị trường sẽ cần phải định giá các đợt tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên, điều này sẽ đưa đồng USD trở lại vị thế là một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng Euro (EUR): Ngân hàng này không thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng Yên Nhật (JPY) và Franc Thụy Sĩ (CHF): Đồng yên tiếp tục đối mặt với áp lực do mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp hơn so với các đồng tiền lớn khác. Tuy nhiên, các nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng tiền này. Deutsche Bank cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ hơn là đồng yên để cung cấp vốn cho các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Bài học từ dòng vốn nội địa

Báo cáo cũng chỉ ra ví dụ về cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) của Nhật Bản vào năm 2014. Sự kiện này cho thấy những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn nội địa có thể tạo ra những biến động ngoại hối đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn để diễn ra.