도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도... 캐리 트레이드 유효"

도이체방크(Deutsche Bank)는 금요일 보고서를 통해 안정적인 글로벌 경제 환경 속에서 금리(yield)가 2026년 외환시장의 가장 중요한 동력으로 작용하고 있으며, 이에 따라 캐리 트레이드가 계속해서 양호한 성과를 보일 것으로 전망했다.

금리가 지배하는 외환시장

도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 책임자는 올해 외환시장을 지배한 가장 강력한 요인은 금리였다고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 연방준비제도(Fed) 지도부 교체, 기술주 밸류에이션의 급격한 변동 등 주요 사건에도 불구하고, 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 통화 움직임을 결정짓는 가장 중요한 변수였다고 강조했다.

사라벨로스 전략가는 특히 연준의 매파적 정책 기조 재조정이 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다고 언급했다. 그는 시장이 75~100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 달러가 다시 고금리 통화로서의 지위를 되찾고 더 큰 폭의 강세를 보일 수 있을 것이라고 덧붙였다.

주요 통화별 전망

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도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

• 유로(EUR): 유럽의 성장 기대치에 대한 잠재적 상방 리스크를 고려할 때, 유로화가 추가로 하락하거나 달러화가 전반적으로 강세를 보일 강력한 이유는 없다고 평가했다.
• 일본 엔(JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 지속적인 압박을 받고 있다. 다만, 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 분석했다.
• 스위스 프랑(CHF): 도이체방크는 캐리 트레이드의 조달 통화로 엔화보다는 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.

과거 사례의 시사점

도이체방크는 정책 실행에 시간이 걸리더라도 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화가 외환시장에 상당한 움직임을 촉발할 수 있다고 지적했다. 그 예로 2014년 일본 공적연금(GPIF) 개혁을 들며, 당시 국내 투자 흐름 변화에 대한 기대감이 엔화에 큰 영향을 미쳤음을 상기시켰다.