Story
BCA Research: Đồng Yên đối mặt áp lực đến cuối 2026 do lạm phát từ chính sách nới lỏng
Đồng Yên đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần 4 thập kỷ, một diễn biến mà BCA Research cho rằng bắt nguồn từ áp lực lạm phát do chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) gây ra, chứ không phải do lo ngại về tình hình tài chính công của nước này. Tổ chức này dự báo đồng Yên và Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến cuối năm 2026.
Chính sách nới lỏng là nguyên nhân cốt lõi
BCA Research chỉ ra rằng chênh lệch lãi suất truyền thống không còn đủ để giải thích cho sự suy yếu của đồng Yên. Thay vào đó, các chỉ số về kỳ vọng lạm phát và độ dốc tương đối của đường cong lợi suất Nhật Bản lại là những yếu tố giải thích mạnh mẽ hơn cho các biến động gần đây của tỷ giá USD/JPY và EUR/JPY.
Hiện tại, lãi suất chính sách thực tế của Nhật Bản đang ở mức -0.75%, được BCA mô tả là "cực kỳ nới lỏng" trong bối cảnh nền kinh tế có dấu hiệu quá nóng. Các dấu hiệu này bao gồm:
- Đàm phán lương hàng năm đã ghi nhận mức tăng trên 5% trong ba năm liên tiếp.
- Tăng trưởng tín dụng trong tháng 6 đạt 5.7%, mức nhanh nhất trong hơn 30 năm nếu không tính giai đoạn đại dịch.
Triển vọng lạm phát và khuyến nghị đầu tư
BCA dự báo đến tháng 6 năm 2027, lạm phát toàn phần của Nhật Bản sẽ tăng lên 2.7% và lạm phát lõi sẽ đạt 3.1%. Việc lạm phát tăng dai dẳng có thể buộc BoJ phải chuyển sang lập trường "diều hâu" hơn, qua đó hỗ trợ đồng Yên và làm phẳng đường cong lợi suất.
AdSự biến động thấp trên thị trường tiền tệ và trái phiếu cũng đã thúc đẩy các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) sử dụng vốn vay bằng đồng Yên, làm gia tăng áp lực bán. Tuy nhiên, việc tích lũy một lượng lớn các vị thế bán khống đầu cơ cũng đồng nghĩa với rủi ro đồng Yên có thể tăng giá mạnh nếu biến động thị trường gia tăng hoặc các nhà chức trách can thiệp.
Chiến lược cho nhà đầu tư
Dựa trên phân tích của mình, BCA Research đưa ra một số khuyến nghị:
- Tiếp tục duy trì tỷ trọng thấp đối với Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) cho đến cuối năm.
- Bắt đầu tích lũy các vị thế mua đồng Yên vào mùa đông năm nay.
- Đánh giá lại cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản về mức "trung lập", do lo ngại đường cong lợi suất phẳng hơn trong tương lai có thể thu hẹp biên độ lợi nhuận cho vay.
BCA cũng cho rằng mức nợ chính phủ cao của Nhật Bản không phải là một cuộc khủng hoảng tài chính sắp xảy ra, nhờ vào thặng dư tài khoản vãng lai, quy mô tài sản ở nước ngoài lớn và tỷ lệ nợ ròng trên GDP đang giảm dần.