Yen Dijangka Terus Lemah Sehingga 2026, Peluang Beli Muncul Hujung Tahun - BCA Research

Kelemahan yen Jepun ke paras terendah dalam hampir 40 tahun didorong oleh tekanan inflasi yang dicetuskan oleh dasar monetari longgar Bank of Japan (BOJ), dan bukannya kebimbangan terhadap kewangan awam negara itu, menurut satu laporan oleh BCA Research.

Firma penyelidikan itu menjangkakan yen dan Bon Kerajaan Jepun (JGB) akan terus berada di bawah tekanan sehingga akhir tahun 2026, tetapi pada masa yang sama menasihatkan pelabur untuk mula bersedia membeli mata wang yang dinilai terlalu rendah ini pada musim sejuk akan datang.

Punca Sebenar Kelemahan Yen

BCA Research berhujah bahawa perbezaan kadar faedah tradisional tidak lagi dapat menjelaskan sepenuhnya kelemahan yen. Sebaliknya, petunjuk jangkaan inflasi dan kecerunan relatif keluk hasil Jepun kini menjadi penjelas yang lebih baik bagi pergerakan kadar pertukaran USD/JPY dan EUR/JPY baru-baru ini.

Pada masa ini, kadar dasar sebenar Jepun berada pada -0.75%, yang disifatkan oleh BCA sebagai sangat akomodatif. Ini berlaku walaupun terdapat tanda-tanda bahawa ekonomi Jepun sudah mula terlampau panas, sekali gus mewujudkan tekanan inflasi domestik.

Tekanan Inflasi dan Implikasi Dasar

Beberapa petunjuk ekonomi menyokong pandangan ekonomi yang terlampau panas. Rundingan gaji tahunan Jepun telah mencatatkan kenaikan melebihi 5% selama tiga tahun berturut-turut, manakala pertumbuhan kredit mencapai 5.7% pada bulan Jun, kadar terpantas dalam lebih 30 tahun di luar tempoh pandemik.

Ad

BCA meramalkan bahawa menjelang Jun 2027, inflasi keseluruhan Jepun akan meningkat kepada 2.7% dan inflasi teras akan mencecah 3.1%. Peningkatan inflasi yang berterusan ini akhirnya boleh memaksa BOJ untuk mengambil pendirian yang lebih *hawkish*, yang seterusnya akan memberi sokongan kepada yen dan menyebabkan keluk hasil Jepun menjadi lebih mendatar.

Kedudukan Pasaran dan Strategi Pelabur

Kemeruapan yang rendah dalam pasaran mata wang dan bon telah menggalakkan perdagangan bawaan (*carry trade*) yang dibiayai oleh yen, sekali gus menambah tekanan jualan ke atas mata wang itu. Pengumpulan kedudukan jual spekulatif yang besar bermakna terdapat risiko pembalikan mendadak untuk yen jika kemeruapan pasaran meningkat atau pihak berkuasa campur tangan.

Berdasarkan analisis ini, BCA Research mengesyorkan strategi berikut:

• Kekal 'kurang saranan' (*underweight*) terhadap JGB sehingga akhir tahun.
• Mula mengumpul kedudukan belian yen pada musim sejuk.
• Firma itu telah menutup kedudukan jual USD/JPY dengan kerugian 1.4% dan sebaliknya memulakan dagangan jual CHF/JPY.
• Menurunkan taraf saham bank Jepun kepada 'neutral', kerana keluk hasil yang mendatar boleh memampatkan margin pinjaman bank walaupun kadar yang lebih tinggi meningkatkan keuntungan.

BCA juga menyatakan bahawa hutang kerajaan Jepun yang tinggi tidak menimbulkan krisis fiskal yang terdekat, memandangkan negara itu mempunyai lebihan akaun semasa, aset luar negara yang besar, dan nisbah hutang bersih kepada KDNK yang semakin menurun.