BCA रिसर्च: येन की कमजोरी का कारण BOJ की ढीली नीति, 2026 के अंत तक दबाव संभव

BCA रिसर्च की एक नई रिपोर्ट में कहा गया है कि जापानी येन का लगभग 40 साल के निचले स्तर पर गिरना बैंक ऑफ जापान (BOJ) की उदार मौद्रिक नीति के कारण बढ़े मुद्रास्फीति के दबाव का परिणाम है। एजेंसी का मानना है कि येन की कमजोरी का कारण जापान की सार्वजनिक वित्तीय स्थिति को लेकर चिंताएं नहीं हैं।

येन में गिरावट के मुख्य कारक

BCA का विश्लेषण है कि पारंपरिक ब्याज दर अंतर अब येन की कमजोरी को पूरी तरह से स्पष्ट नहीं कर सकते हैं। इसके बजाय, मुद्रास्फीति की उम्मीदें और जापानी यील्ड कर्व का अपेक्षाकृत तीव्र ढलान हाल ही में डॉलर/येन और यूरो/येन विनिमय दरों में हुए बदलावों के लिए अधिक शक्तिशाली व्याख्या प्रदान करते हैं।

रिपोर्ट के अनुसार, जापान की वास्तविक नीतिगत दर -0.75% है, जिसे अत्यधिक उदार माना जाता है, जबकि अर्थव्यवस्था में पहले से ही अति-उष्मित होने के संकेत दिख रहे हैं।

• लगातार तीन वर्षों से वार्षिक वेतन वार्ताओं में 5% से अधिक की वृद्धि हुई है।
• जून में ऋण वृद्धि 5.7% पर पहुंच गई, जो महामारी के समय को छोड़कर 30 से अधिक वर्षों में सबसे तेज गति है।

मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान और बाजार पर प्रभाव

BCA का अनुमान है कि जून 2027 तक, जापान की समग्र मुद्रास्फीति बढ़कर 2.7% हो जाएगी और कोर मुद्रास्फीति 3.1% तक पहुंच जाएगी। एजेंसी का मानना है कि लगातार बढ़ती मुद्रास्फीति अंततः बैंक ऑफ जापान को अधिक आक्रामक (हॉकिश) रुख अपनाने के लिए मजबूर कर सकती है, जिससे येन को समर्थन मिलेगा और यील्ड कर्व समतल हो जाएगा।

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वर्तमान में, मुद्रा और बॉन्ड बाजारों में कम अस्थिरता ने येन-वित्तपोषित कैरी ट्रेड को बढ़ावा दिया है, जिससे येन पर बिकवाली का दबाव और बढ़ गया है। बड़ी संख्या में सट्टा शॉर्ट पोजीशन का मतलब है कि अगर बाजार की अस्थिरता बढ़ती है या अधिकारी हस्तक्षेप करते हैं, तो येन में तेज उछाल का जोखिम है।

निवेशक रणनीति और राजकोषीय दृष्टिकोण

BCA ने निवेशकों को इस साल की सर्दियों में इस "अत्यधिक undervalued" मुद्रा को खरीदना शुरू करने की तैयारी करने की सलाह दी है, हालांकि एजेंसी को 2026 के अंत तक येन और जापानी सरकारी बॉन्ड (JGBs) पर दबाव बने रहने की उम्मीद है।

एजेंसी ने अपनी रणनीतियों में कुछ बदलाव भी किए हैं:

• इसने 1.4% के नुकसान पर अपनी शॉर्ट डॉलर/येन पोजीशन को बंद कर दिया है।
• इसके बजाय, एक शॉर्ट स्विस फ्रैंक/येन ट्रेड शुरू किया है।
• जापानी बैंक शेयरों पर अपनी रेटिंग को "न्यूट्रल" कर दिया है।

BCA ने जापान के ऊंचे सरकारी कर्ज को एक आसन्न राजकोषीय संकट के रूप में खारिज कर दिया। इसके लिए एजेंसी ने जापान के चालू खाते के अधिशेष, विशाल विदेशी संपत्ति और सकल घरेलू उत्पाद के मुकाबले शुद्ध ऋण के घटते अनुपात का हवाला दिया।