Cho vay trực tiếp tại Mỹ giảm mạnh bất chấp các quỹ tín dụng tư nhân huy động vốn kỷ lục

Hoạt động cho vay của các công ty tín dụng tư nhân tại Mỹ đã sụt giảm mạnh trong quý hai, ngay cả khi việc huy động vốn của các công ty này phục hồi, nhấn mạnh sự chênh lệch giữa lượng vốn huy động được và dòng chảy giao dịch để hấp thụ nguồn vốn đó.

Khối lượng giao dịch và huy động vốn trái chiều

Theo dữ liệu từ PitchBook/LCD, khối lượng cho vay trực tiếp tại Mỹ, một thước đo các khoản vay được thực hiện trực tiếp bởi các quỹ tín dụng tư nhân cho doanh nghiệp, đã giảm khoảng 55% so với quý trước, từ 74,67 tỷ USD trong quý một xuống còn 33,59 tỷ USD trong quý hai. Đây là mức thấp nhất kể từ quý hai năm 2023, với số lượng giao dịch giảm từ 217 xuống còn 154.

Trái ngược với xu hướng này, hoạt động huy động vốn lại tăng vọt. Dữ liệu từ Preqin cho thấy các quỹ cho vay trực tiếp dạng đóng tập trung vào Bắc Mỹ đã huy động được 16,25 tỷ USD trong quý, tăng mạnh so với mức 1,3 tỷ USD trong quý đầu tiên và là mức cao nhất trong hai năm.

Sự phân hóa này cho thấy dòng tiền vẫn đang chảy vào các quỹ tín dụng tư nhân, nhưng các nhà cho vay ngày càng trở nên chọn lọc hơn trong việc triển khai nguồn vốn đó. Cho vay trực tiếp là hình thức các quỹ tín dụng tư nhân cho các công ty vay trực tiếp, thường để tài trợ cho các thương vụ mua lại, sáp nhập hoặc tái cấp vốn, thay vì thu xếp nợ qua ngân hàng hoặc thị trường cho vay hợp vốn đại chúng.

Các yếu tố dẫn đến sự thận trọng

Sự thay đổi này diễn ra sau khi thị trường được giám sát chặt chẽ hơn do các vụ vỡ nợ, lo ngại về rủi ro trong lĩnh vực phần mềm và áp lực rút vốn từ các nhà đầu tư cá nhân ở một số quỹ bán thanh khoản.

Ông Jun Li, lãnh đạo toàn cầu và châu Mỹ về quản lý tài sản và tài sản của EY, cho biết sự chậm lại này phản ánh:

Ad

• Hoạt động M&A và mua lại yếu hơn.
• Bên đi vay trì hoãn giao dịch.
• Cạnh tranh từ thị trường cho vay hợp vốn đại chúng.
• Sự chọn lọc kỹ càng hơn của các nhà quản lý tín dụng tư nhân.

Sự sụt giảm diễn ra mạnh nhất trong hoạt động cho vay có bảo trợ của các quỹ đầu tư tư nhân (private equity-backed), một nguồn cầu quan trọng của cho vay trực tiếp. Khối lượng cho vay trực tiếp được PE bảo trợ đã giảm từ 44,61 tỷ USD trong quý một xuống còn 19,40 tỷ USD trong quý hai, theo dữ liệu của PitchBook/LCD.

Áp lực từ danh mục đầu tư hiện hữu

Một phần sự thận trọng của các công ty tín dụng tư nhân cũng xuất phát từ các khoản vay được thực hiện trong giai đoạn bùng nổ 2021-2022. Nhiều bên vay đã huy động nợ khi lãi suất thấp hơn và các điều khoản lỏng lẻo hơn. Lãi suất cao hơn kể từ đó đã khiến việc trả nợ trở nên khó khăn hơn, thúc đẩy các nhà cho vay yêu cầu mức giá tốt hơn và các biện pháp bảo vệ chặt chẽ hơn đối với các giao dịch mới.

Bryant Riley, chủ tịch và giám đốc điều hành của B.Riley Financial, lưu ý rằng các khoản tín dụng cũ đang có dấu hiệu căng thẳng. Điều này khiến một số công ty phát triển kinh doanh (BDC) phải giữ tiền mặt để hỗ trợ những người đi vay đang gặp khó khăn thay vì cấp các khoản vay mới. Ngoài ra, nhiều BDC đại chúng có cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản ròng (NAV), hạn chế khả năng huy động vốn cổ phần mới.

Ông Li của EY kết luận: "Về lâu dài, các nhà đầu tư có khả năng sẽ đặt giá trị cao hơn vào chất lượng thẩm định và lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro hơn là chỉ tập trung vào tốc độ giải ngân."