अमेरिकी निजी ऋण बाजार में विरोधाभास: फंडरेज़िंग में उछाल के बावजूद उधार देने की गति धीमी

अमेरिका में निजी क्रेडिट फर्मों द्वारा दिए जाने वाले प्रत्यक्ष ऋण में दूसरी तिमाही में भारी गिरावट आई, जबकि इन फर्मों के लिए फंडरेज़िंग में जोरदार वापसी हुई। यह इस परिसंपत्ति वर्ग के लिए जुटाए गए पूंजी और उसे खपाने के लिए उपलब्ध सौदों के बीच बढ़ते अंतर को दर्शाता है।

आंकड़ों में भारी अंतर

प्रीक्विन (Preqin) के आंकड़ों के अनुसार, उत्तरी अमेरिका पर केंद्रित डायरेक्ट-लेंडिंग फंडों ने दूसरी तिमाही में $16.25 बिलियन जुटाए, जो पहली तिमाही के $1.3 बिलियन से काफी अधिक और दो वर्षों का उच्चतम स्तर है। इसके विपरीत, पिचबुक/एलसीडी (PitchBook/LCD) के आंकड़ों से पता चलता है कि उधार की मात्रा विपरीत दिशा में चली गई।

• प्रत्यक्ष उधार की मात्रा (Direct-lending volume): दूसरी तिमाही में लगभग 55% घटकर $33.59 बिलियन रह गई, जो पहली तिमाही में $74.67 बिलियन थी। यह 2023 की दूसरी तिमाही के बाद का सबसे निचला स्तर है।
• सौदों की संख्या (Deal count): 217 से घटकर 154 रह गई।

यह विभाजन दिखाता है कि पैसा अभी भी निजी क्रेडिट फंडों में आ रहा है, लेकिन ऋणदाता उस पूंजी को लगाने के बारे में अधिक चयनात्मक हो रहे हैं। डायरेक्ट लेंडर ऐसे फंड होते हैं जो बैंकों के बजाय सीधे कंपनियों को बायआउट, अधिग्रहण या पुनर्वित्तपोषण के लिए ऋण देते हैं।

सुस्ती के पीछे के कारण

यह बदलाव डिफॉल्ट, सॉफ्टवेयर क्षेत्र में जोखिम पर चिंता और कुछ फंडों में खुदरा निवेशकों के रिडेम्पशन दबाव के बाद बढ़ी जांच के बीच आया है। EY के वैश्विक और अमेरिकी धन और संपत्ति प्रबंधन लीडर, जुन ली (Jun Li) के अनुसार, इस मंदी के कई कारण हैं:

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• विलय और अधिग्रहण (M&A) और बायआउट गतिविधि में नरमी।
• उधारकर्ताओं द्वारा सौदों में देरी।
• ब्रॉडली सिंडिकेटेड लोन बाजार से प्रतिस्पर्धा।
• निजी क्रेडिट प्रबंधकों के बीच अधिक चयनात्मकता।

पिचबुक/एलसीडी के आंकड़ों के अनुसार, यह गिरावट प्राइवेट इक्विटी-समर्थित उधार में सबसे तेज थी, जो डायरेक्ट लेंडिंग की मांग का एक प्रमुख स्रोत है। पीई-समर्थित डायरेक्ट-लेंडिंग वॉल्यूम पहली तिमाही के $44.61 बिलियन से गिरकर दूसरी तिमाही में $19.40 बिलियन रह गया।

मौजूदा पोर्टफोलियो का दबाव और दृष्टिकोण

निजी क्रेडिट फर्मों की कुछ सतर्कता 2021-2022 की तेजी के दौरान दिए गए ऋणों से भी उपजी है। उस समय कम ब्याज दरों पर लिए गए कर्ज को अब उच्च दरों के कारण चुकाना मुश्किल हो रहा है, जिससे ऋणदाता नए सौदों पर बेहतर मूल्य निर्धारण और मजबूत सुरक्षा की मांग कर रहे हैं।

बी. रिले फाइनेंशियल (B.Riley Financial) के चेयरमैन और सीईओ ब्रायंट रिले (Bryant Riley) ने कहा कि पुराने क्रेडिट में तनाव दिख रहा है, जिससे कुछ बिजनेस डेवलपमेंट कंपनियां (BDC) नए ऋण देने के बजाय परेशान उधारकर्ताओं के लिए नकदी उपलब्ध रख रही हैं। EY के ली ने कहा, "लंबे समय में, निवेशक केवल तैनाती की गति के बजाय अंडरराइटिंग गुणवत्ता और जोखिम-समायोजित रिटर्न को अधिक महत्व देंगे।"