Story
Giải mã cơ chế can thiệp tiền tệ phối hợp sau động thái của Mỹ-Nhật
Một đợt can thiệp tiền tệ phối hợp gần đây của Nhật Bản và Hoa Kỳ nhằm mua vào đồng Yên đã nhấn mạnh một công cụ chính sách mạnh mẽ để ổn định các đồng tiền chịu áp lực. Theo phân tích của BofA Global Research, hành động này liên quan đến việc hai hoặc nhiều chính phủ đồng thời mua một loại tiền tệ, giúp tăng cường nhu cầu thị trường và báo hiệu rằng các nhà chức trách sẵn sàng sử dụng kho dự trữ ngoại hối khổng lồ của mình.
Diễn biến can thiệp gần đây
Vào ngày 31 tháng 7, Nhật Bản và Hoa Kỳ đã cùng hành động để hỗ trợ đồng Yên, với mục tiêu trực tiếp là đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới ngưỡng 155. Mức này được thị trường xem là một ngưỡng hỗ trợ quan trọng sau khi các nỗ lực can thiệp đơn phương trước đó của Nhật Bản không thể phá vỡ.
Quy mô của đợt can thiệp gần đây có thể đã vượt quá 10 nghìn tỷ Yên trong vòng ba ngày giao dịch. Mức độ chi tiêu lớn như vậy cho thấy sự quyết tâm của các nhà hoạch định chính sách.
Nguồn lực và cơ chế hoạt động
Để tài trợ cho các hoạt động mua vào quy mô lớn, cả hai quốc gia đều có các cơ chế tài chính riêng biệt.
Phía Nhật Bản
Nhật Bản thường sử dụng nguồn vốn từ kho dự trữ ngoại hối khổng lồ trị giá 1,3 nghìn tỷ USD của mình. Tính đến cuối tháng 6, kho dự trữ này bao gồm:
- 162 tỷ USD tiền gửi.
- 929 tỷ USD chứng khoán, phần lớn được cho là trái phiếu Kho bạc Mỹ.
AdThông thường, dự trữ của Nhật Bản có thể tạo ra khoảng 27 tỷ USD thanh khoản mỗi tháng mà không cần bán tài sản, thông qua các chứng khoán đáo hạn và thu nhập lãi. Tuy nhiên, với quy mô can thiệp lớn, Bộ Tài chính Nhật Bản có thể phải bán chứng khoán hoặc sử dụng cơ chế repo FIMA của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để vay USD bằng cách thế chấp trái phiếu Kho bạc. Cơ chế FIMA có giới hạn đối tác là 60 tỷ USD đối với Nhật Bản và chi phí tương đối cao có thể hạn chế việc sử dụng.
Phía Hoa Kỳ
Bộ Tài chính Hoa Kỳ tài trợ cho các hoạt động can thiệp thông qua Quỹ Bình ổn Ngoại hối (ESF), nơi nắm giữ USD, Quyền rút vốn đặc biệt (SDR) và nhiều loại ngoại tệ khác. Fed có thể hợp tác với Bộ Tài chính nhưng không có nghĩa vụ bắt buộc.
Trong đợt can thiệp tháng 7, có thông tin cho rằng phía Mỹ đã bán đồng Euro thay vì USD để mua Yên. Nếu các hoạt động tiếp theo làm cạn kiệt dự trữ Euro, họ có thể phải thực hiện các giao dịch bán USD/JPY trực tiếp.
Tác động và triển vọng thị trường
Hành động phối hợp không chỉ làm tăng "hỏa lực" tài chính vượt ra ngoài kho dự trữ của riêng Nhật Bản mà còn gửi đi một tín hiệu chính sách quan trọng. Nó có thể báo trước khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất hoặc thực hiện các điều chỉnh tài khóa.
Sau đợt can thiệp, các nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo của họ. Cụ thể, dự báo tỷ giá USD/JPY cuối năm đã được hạ từ 152 xuống còn 149, phản ánh kỳ vọng rằng các nỗ lực phối hợp sẽ có hiệu quả hơn trong việc kiềm chế sự suy yếu của đồng Yên.