Intervensi Yen AS-Jepun: Mekanisme dan Kesan Pasaran Didedahkan

Jepun dan Amerika Syarikat baru-baru ini telah melaksanakan intervensi mata wang yang diselaraskan, membeli yen secara serentak untuk menyokong nilainya yang tertekan. Menurut penganalisis di BofA Global Research, tindakan bersama ini bertujuan untuk meningkatkan permintaan pasaran dan memberi isyarat bahawa pihak berkuasa dari pelbagai negara bersedia menggunakan rizab pertukaran asing mereka untuk menstabilkan kadar pertukaran.

Apa yang Berlaku?

Pada 31 Julai, kedua-dua negara campur tangan di pasaran dengan matlamat segera untuk menolak kadar pertukaran dolar AS berbanding yen (USD/JPY) ke bawah paras 155. Paras ini dilihat sebagai paras sokongan kritikal yang gagal ditembusi oleh Jepun melalui intervensi sebelah pihaknya sebelum ini.

Langkah yang diselaraskan ini bukan sahaja menggabungkan kuasa kewangan kedua-dua negara tetapi juga membawa isyarat yang lebih kuat kepada pasaran berbanding tindakan solo. Ia menunjukkan komitmen bersama untuk mempertahankan nilai yen.

Mekanisme Pembiayaan Intervensi

Untuk membiayai pembelian yen, Jepun bergantung pada rizab pertukaran asingnya yang besar, berjumlah $1.3 trilion. Walau bagaimanapun, skala intervensi baru-baru ini, yang dianggarkan melebihi 10 trilion yen dalam tempoh tiga hari, mungkin memaksa Kementerian Kewangan Jepun mengambil langkah yang lebih drastik.

Sumber pembiayaan Jepun termasuk:

Ad

• Kecairan Bulanan: Jepun boleh menjana kira-kira $27 bilion sebulan daripada sekuriti matang dan pendapatan faedah tanpa perlu menjual aset.
• Penjualan Aset: Untuk operasi berskala besar, Jepun mungkin perlu menjual sebahagian daripada pegangan Perbendaharaan AS miliknya.
• Kemudahan Repo FIMA: Satu lagi pilihan ialah meminjam dolar AS daripada Rizab Persekutuan AS melalui kemudahan FIMA, dengan menggunakan Perbendaharaan AS sebagai cagaran. Walau bagaimanapun, kemudahan ini mempunyai had kaunter sebanyak $60 bilion dan kos yang agak tinggi.

Di pihak Amerika Syarikat, Perbendaharaan AS membiayai bahagiannya melalui Dana Penstabilan Pertukaran (ESF). Dilaporkan, dalam intervensi Julai, AS menjual euro dan bukannya dolar untuk membeli yen. Jika rizab euro mereka berkurangan, penjualan langsung USD/JPY mungkin diperlukan dalam operasi akan datang.

Kesan Pasaran dan Implikasi

Intervensi bersama ini dilihat sebagai satu langkah yang melangkaui pengukuhan kadar pertukaran semata-mata. Ia juga memberi isyarat kepada pasaran bahawa Bank of Japan mungkin mempercepatkan kenaikan kadar faedah atau melaksanakan pelarasan fiskal untuk menangani kelemahan yen secara lebih fundamental.

Berikutan tindakan itu, penganalisis telah menyemak semula ramalan mereka untuk kadar pertukaran pada akhir tahun. Unjuran untuk USD/JPY telah diturunkan daripada 152 kepada 149, mencerminkan jangkaan bahawa usaha bersama ini akan lebih berkesan dalam menstabilkan mata wang Jepun.