Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI do lo ngại về chi phí hạ tầng khổng lồ

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) do lo ngại rằng chi phí cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và các hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu cho các dịch vụ AI vẫn còn mạnh mẽ, theo một báo cáo từ ING.

Chi phí vốn phủ bóng lên lợi nhuận

Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực, nhờ vào sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ, một yếu tố quan trọng đã hỗ trợ định giá cổ phiếu trong thời gian qua.

Sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ trong năm nay phản ánh sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Theo dữ liệu từ nguồn tin, trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (NASDAQ:MSFT) đã giảm 20% và Oracle (NYSE:ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (NASDAQ:GOOGL) lại tăng 14%.

Tác động đến các ông lớn công nghệ

Hiện tại, mức chi tiêu vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu hàng năm từ AI khoảng 37 tỷ USD. Nhu cầu về năng lực tính toán cho AI vẫn tiếp tục vượt xa nguồn cung sẵn có.

Ad

Tuy nhiên, việc gia tăng chi phí vốn được dự báo sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế các chương trình mua lại cổ phiếu, đặc biệt tại các công ty như Microsoft, Alphabet và Meta Platforms (NASDAQ:META). Điều này, kết hợp với chi phí khấu hao cao hơn, có thể khiến các nhà đầu tư không sẵn sàng trả mức định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Trong bối cảnh này, một số trường hợp phải đối mặt với rủi ro cao hơn:

• Oracle (NYSE:ORCL): Được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn khi chương trình đầu tư của công ty có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn theo thời gian khi Microsoft, Alphabet và Amazon (NASDAQ:AMZN) tự phát triển chip AI riêng để cải thiện hiệu quả hạ tầng.

Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư hiện nay là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có thể biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.