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AI投資の再評価、巨額の設備投資が収益圧迫の懸念材料に
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人工知能（AI）サービスへの旺盛な需要が続く一方、インフラ構築に伴う巨額の設備投資が企業の収益成長や株価評価を圧迫する可能性があるとして、投資家がAI関連投資を再評価している。INGのアナリストが指摘した。
設備投資の急増が利益を圧迫
大手ハイテク企業の長期的な見通しは、AIサービスの普及に牽引され引き続き明るい。しかし、急増する設備投資は減価償却費の増加を招き、一株当たり利益（EPS）の成長を鈍化させる要因となる。さらに、これまで株価を支えてきた自社株買いの余力も減少させると予想される。
こうした将来のAI関連投資に対するリターンの不確実性が、今年のハイテク株の激しい値動きの一因とみられている。2026年上半期には、マイクロソフト（MSFT）が20%、オラクル（ORCL）が27%下落した一方、アルファベット（GOOGL）は14%上昇するなど、銘柄によって動向が分かれた。
企業別のリスクと動向
各社の状況には違いが見られる。
Ad- マイクロソフト、アルファベット、メタ（META）：設備投資の増加により、フリーキャッシュフローが減少し、自社株買いが制限される可能性が指摘されている。
- オラクル（ORCL）：「プロジェクト・スターゲイト」への支援を含む投資プログラムがキャッシュフローを圧迫し、資金調達ニーズを高める可能性があるため、よりリスクが高いケースと見なされている。
- エヌビディア（NVDA）：マイクロソフト、アルファベット、アマゾン（AMZN）などがインフラ効率化のために独自のAIチップ開発を進めており、将来的には競争が激化する可能性がある。
投資判断の分かれ目
もっとも、現在の投資水準は経済的に正当化されるとの見方が強い。AIコンピューティングへの需要は供給能力を上回っており、例えばマイクロソフトは2025年度にクラウドとAIインフラに約650億ドルを投資する一方、AI関連の年間収益は約370億ドルを生み出している。
投資家にとっての重要な問いは、今日の巨額な投資が、将来の収益成長、利益率、そして最終的な利益拡大によって正当化されるかどうかという点にある。AIによる収益化が想定より遅れた場合、投資家はプレミアムな株価収益率を支払うことに消極的になる可能性がある。