Investor Tinjau Ulang Saham AI di Tengah Kekhawatiran Beban Belanja Modal

Investor kini tengah menimbang ulang investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) karena kekhawatiran bahwa lonjakan belanja modal untuk infrastruktur dapat membebani pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, pengeluaran besar ini menimbulkan pertanyaan tentang profitabilitas jangka pendek.

Belanja Modal Besar Bebani Laba

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar memang tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capex) diperkirakan akan menaikkan biaya penyusutan, yang pada akhirnya memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Kondisi ini juga berpotensi mengurangi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (*share buyback*), sebuah mekanisme yang selama ini membantu menopang valuasi ekuitas. Investor mungkin menjadi kurang bersedia membayar valuasi premium jika pendapatan dari AI membutuhkan waktu lebih lama untuk terealisasi.

Kinerja dan Risiko Beragam di Sektor Teknologi

Pasar saham teknologi telah menunjukkan volatilitas yang tajam, mencerminkan ketidakpastian atas imbal hasil investasi AI. Selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) turun 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) justru naik 14%.

Saat ini, tingkat pengeluaran dianggap masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Microsoft, misalnya, menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Namun, arus kas bebas yang lebih rendah dapat membatasi pembelian kembali saham di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META).

Ad

Kasus Berisiko Tinggi

Oracle (NYSE:ORCL) dinilai sebagai kasus dengan risiko lebih tinggi. Program investasinya, termasuk untuk Project Stargate, dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan eksternal. Di sisi lain, Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) mengembangkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Meskipun terdapat berbagai risiko, pengeluaran untuk AI saat ini dipandang sebagai langkah yang fundamental. Permintaan untuk komputasi AI terus melebihi kapasitas yang tersedia, dan sebagian besar raksasa teknologi dapat membiayai investasi ini melalui arus kas operasional mereka.

Pertanyaan utamanya bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin laba, dan ekspansi pendapatan di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang digelontorkan saat ini.