Story
Nhà đầu tư đánh giá lại cổ phiếu AI do lo ngại về chi phí hạ tầng khổng lồ
Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) do lo ngại rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu cho các dịch vụ AI vẫn còn mạnh mẽ, theo một phân tích từ ING.
Chi tiêu vốn tăng vọt làm dấy lên lo ngại
Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực, được thúc đẩy bởi sự chấp nhận ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi tiêu vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ, một yếu tố quan trọng đã hỗ trợ định giá cổ phiếu trong thời gian qua.
Mức chi tiêu hiện tại vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft dự kiến đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025, trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Nhu cầu về năng lực tính toán cho AI tiếp tục vượt xa nguồn cung sẵn có và hầu hết các công ty công nghệ lớn có thể tài trợ cho các khoản đầu tư này thông qua dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
Tác động đến lợi nhuận và định giá
Sự biến động mạnh của cổ phiếu công nghệ trong năm nay phản ánh sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) tăng 14%.
AdViệc chi tiêu vốn tăng cao được dự báo sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ, đặc biệt tại các công ty như Microsoft, Alphabet và Meta Platforms. Việc mua lại cổ phiếu quỹ chậm lại, kết hợp với chi phí khấu hao cao hơn, có thể khiến các nhà đầu tư ít sẵn lòng trả các hệ số định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.
Rủi ro riêng biệt và cạnh tranh gia tăng
Trong bối cảnh này, một số công ty phải đối mặt với rủi ro cao hơn. Oracle (ORCL) được xem là một trường hợp có rủi ro cao hơn do chương trình đầu tư của họ có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.
Về lâu dài, Nvidia (NVDA) cũng có thể phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn khi các khách hàng lớn nhất của họ như Microsoft, Alphabet và Amazon đang tự phát triển chip AI riêng để cải thiện hiệu quả cơ sở hạ tầng. Câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có thể biện minh cho mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.