นักลงทุนทบทวนมุมมองหุ้น AI: จับตาต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานมหาศาลอาจกระทบกำไรระยะสั้น

นักลงทุนกำลังประเมินการลงทุนในหุ้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) อีกครั้ง ท่ามกลางความกังวลว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่พุ่งสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของผลกำไรและระดับราคาประเมินมูลค่า (Valuation) แม้ว่าความต้องการบริการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ตามบทวิเคราะห์จาก ING

การใช้จ่ายมหาศาลกดดันผลประกอบการ

แนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ยังคงเป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากการนำบริการ AI มาใช้ในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) คาดว่าจะส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น, ชะลอการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน ซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงมูลค่าหุ้นมาโดยตลอด

ความผันผวนของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีปรากฏชัดเจนในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (MSFT) ปรับตัวลดลง 20% และ Oracle (ORCL) ร่วงลง 27% ในขณะที่ Alphabet (GOOGL) ปรับตัวขึ้น 14% ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ถือเป็นสาเหตุหลักของความผันผวนดังกล่าว

มุมมองต่อหุ้นเทคฯ ยักษ์ใหญ่

ระดับการใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ โดย Microsoft ได้ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้จาก AI ต่อปีได้ราว 37,000 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การลงทุนนี้คาดว่าจะลดกระแสเงินสดอิสระและจำกัดการซื้อหุ้นคืน โดยเฉพาะที่ Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms (META)

Ad

ในขณะเดียวกัน Oracle (ORCL) ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่ รวมถึงการสนับสนุน Project Stargate อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและความต้องการเงินทุนเพิ่มเติม ส่วน Nvidia (NVDA) อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในระยะยาว เนื่องจาก Microsoft, Alphabet และ Amazon (AMZN) ต่างก็กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยง แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันถูกมองว่ามีความสมเหตุสมผล เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ การเติบโตของรายได้, อัตรากำไร และการขยายตัวของผลกำไรในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลในปัจจุบันได้หรือไม่ ซึ่งจะเป็นปัจจัยชี้ขาดว่านักลงทุนจะยังคงยอมจ่ายในระดับราคาประเมินมูลค่าที่สูงสำหรับหุ้นกลุ่มนี้ต่อไปหรือไม่