Perbelanjaan Modal AI yang Besar Timbulkan Kebimbangan Terhadap Keuntungan Gergasi Teknologi

Para pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam sektor kecerdasan buatan (AI) berikutan kebimbangan bahawa perbelanjaan infrastruktur yang melonjak boleh memberi tekanan kepada pertumbuhan pendapatan dan gandaan penilaian. Menurut analisis oleh ING, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, kos yang tinggi untuk membangunkan kapasiti menimbulkan persoalan tentang pulangan masa hadapan.

Perbelanjaan Modal Menekan Pendapatan

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar dilihat positif, didorong oleh penggunaan AI yang semakin meluas, peningkatan perbelanjaan modal dijangka akan menaikkan kos susut nilai. Keadaan ini berpotensi memperlahankan pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) dan mengurangkan kapasiti syarikat untuk program pembelian semula saham, yang selama ini membantu menyokong penilaian ekuiti.

Perbelanjaan modal yang tinggi dijangka akan mengurangkan aliran tunai bebas dan mengehadkan pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms. Jika pendapatan daripada AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan, pelabur mungkin kurang bersedia untuk membayar gandaan premium untuk saham syarikat-syarikat ini.

Prestasi Pasaran dan Penilaian Semula

Saham teknologi telah mengalami kemeruapan yang ketara tahun ini, mencerminkan ketidaktentuan mengenai pulangan pelaburan berkaitan AI. Pada separuh pertama 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) jatuh 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) merosot 27%, manakala Alphabet (NASDAQ:GOOGL) mencatatkan kenaikan 14%.

Ad

Namun, tahap perbelanjaan semasa masih dianggap wajar dari segi ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025, sambil menjana hasil AI tahunan sekitar $37 bilion. Permintaan untuk pengkomputeran AI terus melebihi kapasiti sedia ada, dan kebanyakan gergasi teknologi mampu membiayai pelaburan ini melalui aliran tunai operasi mereka.

Risiko dan Prospek Jangka Panjang

Beberapa syarikat menghadapi risiko yang lebih tinggi. Oracle dilihat sebagai kes berisiko kerana program pelaburannya yang besar boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan. Pada masa yang sama, Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin berdepan persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur.

Walaupun wujud risiko-risiko ini, perbelanjaan AI semasa dianggap kukuh dari segi fundamental. Persoalan utama bagi pelabur ialah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan pendapatan pada masa hadapan akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan besar yang dibuat hari ini.