Investor Kaji Ulang Investasi AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Para investor mulai mengevaluasi kembali investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) karena lonjakan belanja infrastruktur berpotensi membebani pertumbuhan laba dan kelipatan valuasi saham. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, tingkat investasi yang tinggi menimbulkan pertanyaan tentang profitabilitas jangka pendek.

Dampak Belanja Modal yang Masif

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar tetap positif, didorong oleh meningkatnya adopsi layanan AI. Namun, kenaikan belanja modal (capex) yang signifikan diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, alokasi dana yang besar untuk infrastruktur mengurangi kapasitas perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham (*share buybacks*), sebuah mekanisme yang selama ini membantu menopang valuasi ekuitas. Ketidakpastian mengenai imbal hasil investasi AI di masa depan telah menyebabkan volatilitas tajam pada saham teknologi, seperti yang terlihat pada paruh pertama tahun 2026 di mana saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) turun 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (NASDAQ:GOOGL) justru naik 14%.

Analisis Perusahaan Teknologi Besar

Saat ini, tingkat belanja dianggap masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Microsoft, misalnya, menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Permintaan untuk komputasi AI juga terus melebihi kapasitas yang tersedia.

Ad

Namun, beberapa perusahaan menghadapi risiko yang berbeda:

• Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META): Diperkirakan akan mengalami penurunan arus kas bebas dan pembatasan program *buyback*.
• Oracle (NYSE:ORCL): Dianggap sebagai kasus berisiko lebih tinggi karena program investasinya, termasuk untuk Proyek Stargate, dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA): Dapat menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan seiring dengan pengembangan chip AI internal oleh para pelanggannya seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci Bagi Investor

Meskipun terdapat risiko-risiko tersebut, ING memandang belanja AI saat ini sebagai langkah yang sehat secara fundamental. Permintaan yang tinggi dan kemampuan sebagian besar perusahaan teknologi untuk mendanai investasi ini melalui arus kas operasional menjadi penopangnya.

Pertanyaan kunci bagi investor kini adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang digelontorkan hari ini. Investor menjadi kurang bersedia membayar kelipatan valuasi premium jika realisasi pendapatan dari AI memakan waktu lebih lama dari yang diperkirakan.