Cổ phiếu SMCI tăng vọt nhờ biên lợi nhuận cao bất ngờ và lượng đơn hàng kỷ lục

Cổ phiếu của Super Micro Computer (SMCI) đã tăng vọt trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty công bố kết quả tài chính sơ bộ cho quý 4 năm tài chính 2026 với biên lợi nhuận gộp cao bất ngờ và lượng đơn hàng tồn đọng đạt mức kỷ lục. Tuy nhiên, những con số ấn tượng này đi kèm với những rủi ro tiềm ẩn đáng kể mà các nhà đầu tư cần lưu ý.

Biên lợi nhuận gây sốc, doanh thu không đạt kỳ vọng

Theo hồ sơ công bố sau khi thị trường đóng cửa ngày 21/7, SMCI đã gây bất ngờ lớn về khả năng sinh lời. Các điểm chính bao gồm:

• Biên lợi nhuận gộp: Ước tính đạt 15%–17%, cao gần gấp đôi so với mức dự báo chỉ từ 8,2%–8,4%.
• Doanh thu: Nằm ở mức thấp trong khoảng dự báo từ 11,0 tỷ đến 12,5 tỷ USD.

Sự cải thiện mạnh mẽ về biên lợi nhuận cho thấy một sự thay đổi đáng kể và có lợi trong cơ cấu sản phẩm hoặc khách hàng của công ty. Đây được xem là dữ liệu tích cực nhất của SMCI trong hơn một năm, báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ đối với các cơ sở hạ tầng AI.

Lượng đơn hàng kỷ lục và những rủi ro tiềm ẩn

Điểm nhấn thực sự trong báo cáo là lượng đơn hàng chờ thực hiện (backlog) trị giá hơn 60 tỷ USD chỉ trong quý 4, gấp khoảng 3,6 lần vốn hóa thị trường hiện tại của công ty. Con số này cho thấy các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscalers) và các công ty ưu tiên AI đang tích cực đảm bảo nguồn cung.

Ad

Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã đưa ra một lưu ý quan trọng rằng một số đơn đặt hàng có thể không phải là cam kết chắc chắn và có thể bị hủy hoặc trì hoãn. Bên cạnh đó, SMCI vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

• Rủi ro pháp lý: Vẫn còn những lo ngại về quản trị doanh nghiệp, bao gồm cáo trạng của Bộ Tư pháp đối với người đồng sáng lập Wally Liaw và một cuộc điều tra nội bộ của hội đồng quản trị về các cáo buộc vi phạm kiểm soát xuất khẩu.
• Dòng tiền âm: Dòng tiền tự do có đòn bẩy trong kỳ là -6,85 tỷ USD.
• Rủi ro pha loãng: Công ty có kế hoạch huy động vốn 7 tỷ USD, tương đương 42% vốn hóa thị trường hiện tại, có thể gây ra rủi ro pha loãng cổ phiếu đáng kể.

Phản ứng của thị trường và nhận định của chuyên gia

Cổ phiếu SMCI đã tăng 16,94% lên 29,82 USD trong giao dịch trước giờ mở cửa. Mặc dù vậy, cổ phiếu vẫn giảm 48,86% trong một năm qua, cho thấy đợt tăng giá này chỉ phục hồi một phần nhỏ các khoản lỗ trước đó.

Giới phân tích tỏ ra thận trọng. Wolfe Research lưu ý rằng mặc dù kết quả biên lợi nhuận là tích cực, các rủi ro về quản trị và pháp lý vẫn chưa được giải quyết. Họ cho rằng còn quá sớm để coi sự cải thiện biên lợi nhuận là một xu hướng bền vững. Các nhà phân tích tại Barclays đã nâng giá mục tiêu lên 38 USD, trong khi Citi giữ nguyên mức 33 USD.

Các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi cuộc họp công bố kết quả kinh doanh đầy đủ vào ngày 11 tháng 8 để có thêm thông tin chi tiết về tính bền vững của biên lợi nhuận và cập nhật về các vấn đề quản trị. Diễn biến của cổ phiếu trong thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều vào những thông tin được làm rõ trong sự kiện này.