Story
Lạm Phát Chi Phí PCB: Cổ Phiếu Nào Thắng Lớn, Mã Nào Chịu Thiệt?
Giá đồng gần mức cao kỷ lục và tình trạng thiếu hụt sợi thủy tinh đang đẩy chi phí của tấm laminate phủ đồng (CCL) – vật liệu nền tảng cho mọi bo mạch in (PCB) – lên cao. Diễn biến này tạo ra một chuỗi chuyển giá điển hình, nơi các nhà sản xuất vật liệu thô ở thượng nguồn hưởng lợi trong khi các nhà sản xuất PCB ở hạ nguồn chứng kiến biên lợi nhuận bị bào mòn.
Áp lực kép từ nguyên liệu thô
Nguyên nhân gốc rễ bắt nguồn từ việc giá đồng tương lai (HG) đã tăng 45% trong năm qua, giao dịch ở mức 6,59 USD/pound và tiến sát mức kỷ lục 14.527,50 USD/tấn trên sàn LME. Theo báo cáo, đà tăng này được thúc đẩy bởi lo ngại về thuế quan của Mỹ, dẫn đến một cuộc chạy đua vận chuyển đồng vào các kho của COMEX. Citing những áp lực này, Panasonic, một nhà cung cấp lá đồng lớn, được cho là đang tăng giá sản phẩm.
Đồng không phải là điểm nghẽn duy nhất. Eltek Ltd (ELTK), một nhà sản xuất PCB của Israel, đã chỉ rõ "tình trạng thiếu hụt nguyên liệu thô, đặc biệt là các vật liệu gốc sợi thủy tinh" trong báo cáo tài chính quý 2/2026. Công ty đã chuyển từ lãi 0,4 triệu USD sang lỗ ròng 2,7 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, dù lượng đơn hàng tồn đọng ở mức cao nhất từ trước đến nay.
Phân hóa trong chuỗi giá trị
Tình trạng leo thang chi phí đang tạo ra một sự phân hóa rõ rệt giữa các công ty trong ngành.
Bên hưởng lợi
- Kingboard Laminates (1888): Là nhà sản xuất CCL lớn nhất thế giới, công ty này có khả năng chuyển chi phí đồng và sợi thủy tinh tăng cao sang cho người mua PCB. Cổ phiếu của công ty đã tăng 243,8% trong 12 tháng qua. Citi đã nâng giá mục tiêu cho cổ phiếu này lên 95 HKD.
- Panasonic Corp (6752): Với vai trò là nhà cung cấp lá đồng, công ty có quyền định giá mạnh mẽ. Cổ phiếu đã tăng 187,6% trong một năm và là lựa chọn hàng đầu của Citi trong lĩnh vực điện tử công nghiệp.
AdBên chịu thiệt
- Victory Giant Tech (2476): Là một nhà sản xuất PCB, công ty đang chứng kiến biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí đầu vào tăng nhanh hơn khả năng tăng giá bán. Cổ phiếu đã giảm 29,3% từ đầu năm đến nay.
- Eltek Ltd (ELTK): Tình trạng thiếu hụt nguyên liệu khiến công ty không thể chuyển hóa đơn hàng thành doanh thu, dẫn đến lỗ ròng. Cổ phiếu đã giảm 22,5% trong năm qua.
Trường hợp của Amber Enterprises (Ấn Độ) cho thấy rõ tác động này: biên lợi nhuận mảng PCB của họ đã giảm từ 16% xuống còn 12% trong quý 1 năm tài chính 2027, trực tiếp do chi phí CCL tăng.
Bối cảnh lạm phát lan rộng
Sức ép chi phí trong ngành PCB là một phần của làn sóng lạm phát chi phí đang lan rộng trong toàn ngành điện tử. Từ máy chủ Nvidia, chip nhớ, đến xưởng đúc của Samsung, mọi tầng lớp của chuỗi cung ứng đều đang trải qua việc chuyển chi phí đồng thời.
Đối với các nhà đầu tư, điều này cho thấy một xu hướng rõ ràng: các công ty nắm giữ các "điểm nghẽn" của chuỗi cung ứng (như nhà cung cấp đồng, CCL, chip nhớ) đang có lợi thế hơn so với các công ty lắp ráp bị kẹt ở giữa.