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PCB 원가 인플레이션 심화... 공급망 상류 기업은 '수혜', 하류는 '압박'
인쇄회로기판(PCB) 산업이 구리 가격 급등과 유리섬유 소재 부족이라는 이중고에 직면하며 공급망 전반에 걸쳐 기업들의 명암이 극명하게 갈리고 있다. 원자재를 공급하는 상류(upstream) 기업들은 원가 상승분을 제품 가격에 전가하며 수혜를 누리는 반면, 최종 제품을 생산하는 하류(downstream) PCB 제조업체들은 수익성 악화로 고전하고 있다.
원자재 가격 급등, PCB 업계 덮친 '이중고'
첫 번째 압박 요인은 구리 가격이다. 런던금속거래소(LME)에서 구리 가격은 톤당 14,343달러에 육박하며 사상 최고치인 14,527.50달러에 근접했다. 이는 지난 1년간 45% 상승한 수치로, 2027년부터 시행될 미국의 관세 부과 우려 등이 가격 상승을 부추기고 있다. 이로 인해 PCB의 핵심 소재인 동박적층판(CCL)의 주원료인 동박 가격이 치솟고 있으며, 씨티그룹은 파나소닉(6752)과 같은 공급업체들이 원자재 압박을 이유로 동박 가격을 인상하고 있다고 분석했다.
두 번째 병목 현상은 유리섬유 소재 부족에서 비롯된다. 이스라엘의 PCB 제조업체 엘텍(Eltek, ELTK)은 2026년 2분기 실적 발표에서 "유리섬유 기반 소재를 중심으로 한 원자재 부족"을 명시적으로 언급했다. 엘텍은 사상 최대 수주잔고에도 불구하고 원자재를 구하지 못해 매출이 전년 동기 대비 8% 감소한 1,150만 달러에 그쳤고, 40만 달러 흑자에서 270만 달러 순손실로 전환했다.
공급망 따라 엇갈린 희비
이러한 비용 전가 구조는 공급망 내 기업들의 실적과 주가에 뚜렷한 차이를 만들고 있다. 원자재 가격 상승의 수혜를 입는 기업과 피해를 보는 기업이 명확히 구분된다.
Ad- 수혜 기업 (상류):
- 킹보드 라미네이트 (1888): 세계 최대 CCL 생산업체로, 구리 및 유리섬유 가격 상승분을 PCB 구매자에게 성공적으로 전가하며 지난 1년간 주가가 243.8% 급등했다. 씨티그룹은 목표 주가를 95홍콩달러로 상향 조정했다.
- 파나소닉 (6752): 주요 동박 공급업체로 강력한 가격 결정력을 바탕으로 주가가 1년간 187.6% 상승했으며, 씨티그룹의 산업 전자 분야 최선호주로 꼽혔다.
- 피해 기업 (하류):
- 승굉과기 (Victory Giant Tech, 2476): PCB 제조업체로, 원가 상승 속도를 판매가에 반영하지 못하면서 마진이 압박받아 주가가 연초 대비 29.3% 하락했다.
- 엘텍 (ELTK): 원자재 부족으로 생산 차질을 빚으며 순손실을 기록했고, 주가는 1년간 22.5% 하락했다.
전자업계 전반의 비용 인플레이션
PCB 산업의 마진 압박은 전자 산업 공급망 전체에서 나타나는 비용 인플레이션의 단면이다. 인도의 앰버 엔터프라이즈(Amber Enterprises)는 CCL 비용 상승으로 인해 PCB 사업부 마진이 1분기 만에 16%에서 12%로 급감했다고 밝혔다.
이러한 현상은 다른 분야로도 확산되고 있다. 메모리 칩 비용 상승으로 엔비디아 서버 가격이 15% 이상 인상됐고, 삼성전자는 AI 칩 수요 급증에 따라 파운드리 가격을 10~15% 인상했다. 이는 투자자들에게 공급망의 병목 지점, 즉 원자재나 핵심 부품을 장악한 기업이 중간 조립업체보다 유리한 위치에 있음을 시사한다.